Model vrednotenja finančnih sredstev (CAPM)

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) je model vrednotenja finančnega premoženja, ki ga je razvil William Sharpe in omogoča oceno njihovega pričakovanega donosa na podlagi sistematičnega tveganja.

Njegov razvoj temelji na različnih formulacijah Harryja Markowitza o diverzifikaciji in sodobni teoriji portfelja. V uvodu so bili tudi Jack L. Traynor, John Litner in Jan Mossin.

Gre za teoretični model, ki temelji na tržnem ravnovesju. To pomeni, da se domneva, da je ponudba finančnih sredstev enaka povpraševanju (O = D). Razmere na trgu so popolna konkurenca, zato bo vpliv ponudbe in povpraševanja določil ceno sredstev. Poleg tega obstaja neposredna povezava med donosnostjo sredstva in prevzetim tveganjem. Večje kot je tveganje, večja je donosnost na tak način, da če bi lahko izmerili in dodelili vrednosti ravni prevzetega tveganja, bi lahko vedeli natančen odstotek potencialne donosnosti različnih sredstev.

Treba je opozoriti, da model CAPM upošteva samo sistematično tveganje. Vendar celotno tveganje finančnega sredstva vključuje tudi nesistematično ali razpršljivo tveganje, to je lastno tveganje zadevnega vrednostnega papirja.

Formula modela CAPM

Model CAPM poskuša oblikovati to utemeljitev in meni, da je donosnost sredstva mogoče oceniti na naslednji način:

Ste pripravljeni vlagati na trge?

Eden največjih posrednikov na svetu, eToro, je naložbe na finančnih trgih naredil bolj dostopne. Zdaj lahko vsakdo vlaga v delnice ali kupuje delnice delnic z 0% provizij. Začnite vlagati zdaj z depozitom v višini samo 200 USD. Ne pozabite, da je pomembno, da se usposobite za vlaganje, toda seveda danes to lahko stori vsak.

Vaš kapital je ogrožen. Lahko se zaračunajo druge pristojbine. Za več informacij obiščite stocks.eToro.com

Želim vlagati z Etoro

E (r_jaz) = r_F + β (E (r_m) - r_F)

Kje:

• E (r_jaz): Pričakovana donosnost določenega sredstva, na primer delnice Ibex 35.
• r_F: Donosnost sredstva brez tveganja. V resnici vsa finančna sredstva nosijo tveganje. Iščemo torej sredstva z nižjim tveganjem, ki so v običajnih scenarijih sredstva javnega dolga.
• Beta finančnega sredstva: Merjenje občutljivosti sredstva glede na njegovo referenčno vrednost. Razlaga tega parametra nam omogoča, da poznamo relativno spremembo donosnosti sredstva glede na trg, na katerem je uvrščeno. Na primer, če ima delnica IBEX 35 Beta 1,1, to pomeni, da se bo, ko se IBEX zviša za 10%, delež povečal za 11%.
• E (r_m): Pričakovana donosnost trga, na katerem je sredstvo uvrščeno. Na primer IBEX 35.

Pri razgradnji formule lahko ločimo dva dejavnika:

• r_{m -} r_F: Tveganje, povezano s trgom, na katerem je sredstvo uvrščeno.
• r_{jaz -} r_F: Tveganje, povezano s posameznim sredstvom.

Zato lahko vidimo, da bo pričakovani donos sredstva določen z vrednostjo beta kot merilom sistematičnega tveganja.

Grafični prikaz CAPM

Formula modela vrednotenja finančnega premoženja je predstavljena grafično, vključno z borzno črto (SML):

Predpostavke modela CAPM

Model predvideva več predpostavk o vedenju trgov in njihovih vlagateljev:

• Statični model, ne dinamičen. Vlagatelji upoštevajo samo eno obdobje. Na primer eno leto.
• Vlagatelji so nenaklonjeni tveganju, ni nagnjen. Za naložbe z višjo stopnjo tveganja bodo zahtevale višje donose.
• Vlagatelji gledajo samo na sistematična tveganja. Trg zaradi nesistematičnega tveganja ne ustvarja višjih ali nižjih donosov sredstev.
• Donosnost sredstev ustreza običajni razdelitvi. Matematično upanje je povezano z donosnostjo. Standardni odmik je povezan s stopnjo tveganja. Zato so vlagatelji zaskrbljeni zaradi odstopanja sredstva glede na trg, na katerem je uvrščeno. Zato se Beta uporablja kot ukrep tveganja.
• Trg je popolnoma konkurenčen. Vsak vlagatelj ima funkcijo uporabnosti in začetno premoženje. Vlagatelji bodo svoj dobiček optimizirali na podlagi odstopanj sredstva od trga.
• Ponudba finančnih sredstev je eksogena, stalna in znana spremenljivka.
• Vsi vlagatelji imajo enake informacije takoj in brezplačno. Zato so vaša pričakovanja donosnosti in tveganja za vsako vrsto finančnega sredstva enaka.

Primer modela CAPM

Izračunati želimo pričakovano stopnjo donosa za naslednje leto za delnico X, navedeno v IBEX 35. Imamo naslednje podatke:

• Enoletni zakladni zapisi ponujajo donos v višini 2,5%. Za primer bomo domnevali, da gre za premoženje brez tveganja. r_{f =} 2,5%.
• Pričakovana donosnost IBEX 35 za naslednje leto je 10%. E (r_m)=10%.
• Beta deleža X glede na IBEX 35 je 1,5. Z drugimi besedami, delež X ima 50% več sistematičnega tveganja kot IBEX 35. β = 1,5.

Uporabljamo formulo modela CAPM:

E (r_jaz) = r_F + β (E (r_m) - r_F)

E (r_x)= 0,025 + 1,5 (0,1 - 0,025) = 13,75%.

Zato je po modelu CAPM predvidena pričakovana donosnost deleža X 13,75%.

Kapitalni stroški (Ke)Markowitzov model