Teorija arbitraže je teorija, ki ocenjuje pričakovano donosnost ali stopnjo donosa sredstva kot linearno funkcijo različnih makroekonomskih dejavnikov.
Na preprost način gre za linearno enačbo, ki je odvisna od nekaterih faktorjev (F) in nekaterih parametrov ali beta koeficientov, ki jim je dodana konstanta, kar je tako imenovano varno sredstvo (rf). Na ta način je vaš cilj izračunati pričakovano donosnost sredstva. Dejavniki (F) so makroekonomske veličine, kot je bruto domači proizvod (BDP), beta parametri pa kažejo občutljivost dobičkonosnosti na spremembe v teh velikostih in smer teh sprememb.
Matematični izraz teorije arbitraže je naslednji:
Za razlago formule moramo pogledati vrednost beta in njen znak. Če je vrednost večja od ena, faktor vpliva na donosnost več kot sorazmerno in manj kot sorazmerno, če je manjša od ena. Če je znak pozitiven, bo odnos neposreden, medtem ko je znak negativen, bo razmerje obratno.
Ste pripravljeni vlagati na trge?
Eden največjih posrednikov na svetu, eToro, je naložbe na finančnih trgih naredil bolj dostopne. Zdaj lahko vsakdo vlaga v delnice ali kupuje delnice delnic z 0% provizij. Začnite vlagati zdaj z depozitom v višini samo 200 USD. Ne pozabite, da je pomembno, da se usposobite za vlaganje, toda seveda danes to lahko stori vsak.
Vaš kapital je ogrožen. Lahko se zaračunajo druge pristojbine. Za več informacij obiščite stocks.eToro.com
Želim vlagati z EtoroZnan je tudi kot APT zaradi svoje kratice v angleščini (teorija arbitražnih cen).
Kako se v teoriji arbitraže izračunata pričakovana donosnost in cena
Kot prvi korak se vrnimo k njegovemu matematičnemu izrazu:
Za izračun pričakovane donosnosti moramo zgraditi linearni model in izvesti večkratno regresijo, ki vrne vrednosti beta koeficientov. V ta namen se čim dlje uporabljajo vrednosti faktorjev v daljšem časovnem obdobju. Nekateri makroekonomski dejavniki, ki vplivajo na model, so inflacija, BDP ali naložbeno zaupanje (Chen, 1980; Ross, 1976; Stephen, 19676).
Ko je izračunana pričakovana donosnost, moramo to storiti tudi s ceno finančnega sredstva. Da bi to ugotovili, posodobimo pričakovano ceno z uporabo sestavljenih obresti in kot diskontno stopnjo vzamemo tisto diskontno stopnjo, ki smo jo izračunali prej. Ko je trenutna cena znana, pod pogojem, da uporabljeni dejavniki ustrezno pojasnjujejo vedenje tega sredstva, lahko ocenimo njegovo dejansko vrednost.
Tržna cena mora biti enaka ali zelo blizu dejanski vrednosti, določeni z modelom APT. Če model kaže vrednost, višjo od tržne cene, to pomeni, da bi bilo sredstvo lahko podcenjeno in obratno. Toda kot vsak ekonomski model ga je treba uporabljati previdno, saj ni natančen.
APT, podaljšek CAMP-a
Ta arbitražna teorija in njen faktorcijski model, ki je bil razvit po zaslugi Stephena A. Rossa (1976), je razširitev modela pircinga kapitala (CAPM). Na ta način bi bil CAMP poseben primer APT z enim samim dejavnikom in zaradi zapletenosti trgov je njegova napovedna zmogljivost bolj omejena.
Arbitražna teorija predlaga večkratno regresijo (ne preprosto) med pričakovano donosnostjo sredstva, ki temelji na njegovi ceni, in tveganjem. Upoštevati je treba, da ta faktorjski model zanima le sistematično tveganje, saj je ostalo mogoče z diverzifikacijo portfelja minimizirati in celo odpraviti.
Ena njegovih največjih prednosti je, da jo je mogoče razmeroma enostavno uporabiti, saj uporablja spremenljivke, ki so znane. Sredstvo brez namakanja je lahko državna obveznica, makroekonomske podatke pa ponujajo statistični inštituti različnih držav, na primer španski nacionalni statistični inštitut (INE).
Primer APT
Izračun različnih vrednosti lahko izvedemo s pomočjo statističnih programov, kot je SPSS. Predstavljajmo si, da bomo primer poenostavili, da jih že imamo. Dejavniki, ki jih bomo uporabili, bodo: rast BDP (BDPpm), pričakovana inflacija (pi) in obrestna mera (r). Poleg tega menimo, da obresti znašajo 3%. Enačbo APT lahko izrazimo z vrednostmi, ki jih poznamo:
E (ri) = 0,03 (1) + 1GDP-1,5pi + 0,8r
(1) Vrednosti v odstotkih so izražene kot ena za delovanje. Če rezultat pomnožimo s 100, spet postane odstotek.
V primeru vidimo, kako se donosnost spreminja neposredno z rastjo BDP (pozitiven predznak) in to v enakem razmerju (1). Spreminja se obratno z inflacijo (negativni predznak) in več kot sorazmerno (1,5) ter neposredno z obrestno mero in manj kot sorazmerno (0,8).
Vzemimo nekaj izmišljenih podatkov, čeprav jih je mogoče dobiti iz INE: 2-odstotna rast BDP, 1,5-odstotna inflacija in 2,5-odstotna obrestna mera. V formuli nadomestimo:
E (ri) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 v odstotkih 4,75%
To pomeni, da bi bil E (ri) 4,75%. Ko je izračunan, lahko ugotovimo trenutno ceno sredstva in ga uporabimo kot diskontno stopnjo za njegov izračun. S primerjavo s pričakovano ceno lahko ocenimo, ali je predraga ali ne. Predstavljajmo si, da je pričakovana cena 500 evrov, tržna pa 475 evrov. Po drugi strani pa je rok uporabe pet let.
Izračuni z uporabo obrestnih obresti dajo rezultat 363,46 EUR, saj je tržna cena 475 EUR, kar je nad lastno vrednostjo, ki jo izračuna APT (363,46 EUR). Sredstvo bi bilo po tej teoriji precenjeno, zato je najverjetnejši trend (ni resničen), da bo njegova cena v prihodnosti padla.
Beta finančnega sredstva