Občutljivost vezi - kaj je to, opredelitev in koncept

Občutljivost obveznice je kazalnik tveganja, ki upošteva trajanje tega sredstva. Se pravi, kako neugodno gibanje obrestne mere vpliva na ceno.

Deluje kot kazalnik tveganja, kolikor nakazuje, da dlje ko obveznica traja, večja je njena občutljivost na spremembe obrestnih mer.

Manjka matematična formula in na splošno se pojem občutljivosti običajno obravnava kot sinonim za spremenjeno trajanje.

To je ključni vidik pri obvladovanju tveganj tistih portfeljev, ki vsebujejo fiksni dohodek.

Razlaga občutljivosti vezi

Fiksni dohodek ni fiksen, razen če je v posesti do zapadlosti. Spomnimo se, da je cena obveznice odvisna od nihanja obrestnih mer in da se ta dva koncepta gibljeta v obratnem razmerju.

Ste pripravljeni vlagati na trge?

Eden največjih posrednikov na svetu, eToro, je naložbe na finančnih trgih naredil bolj dostopne. Zdaj lahko vsakdo vlaga v delnice ali kupuje delnice delnic z 0% provizij. Začnite vlagati zdaj z depozitom v višini samo 200 USD. Ne pozabite, da je pomembno, da se usposobite za vlaganje, toda seveda danes to lahko stori vsak.

Vaš kapital je ogrožen. Lahko se zaračunajo druge pristojbine. Za več informacij obiščite stocks.eToro.com

To pomeni, da dejanska donosnost obveznice morda ne bo sovpadala z donosnostjo, navedeno ob nakupu vrednostnega papirja, če jo nameravamo prodati pred zapadlostjo. Občutljivost skozi spremenjeno trajanje meri negativni vpliv, ki ga ima lahko cena obveznice zaradi neugodnih gibanj obrestnih mer. Zato se izraža negativno.

Zato je trajanje ključnega pomena tako za vrednotenje in analizo obveznice kot za obvladovanje tveganja portfelja s stalnim donosom, katerega obveznice niso vedno v posesti do zapadlosti. Zahvaljujoč njej lahko del obrestnega tveganja varujemo z usklajevanjem tokov sredstev in obveznosti portfelja, na primer pokojninskega sklada. Tu je treba redna plačila upokojenski bazi uravnotežiti s pretoki, ki jih ustvarjajo sredstva portfelja (poleg prispevkov udeležencev in prevrednotenja portfelja).

Načini za izračun občutljivosti vezi

Obstajata dva načina za izračun občutljivosti vezi. Tako bodo odvisne od tega, katero uporabimo, različne interpretacije:

• Trajanje Macaulaya (ali preprosto trajanje): Izraža v številu časa, potrebnega za povrnitev naložbe, ob upoštevanju denarnih tokov ali kuponov, ki jih je treba prejeti v času trajanja naslova. Trajanje ni enakovredno obdobju do dospelosti, temveč povprečju dospelosti vsakega kupona, ponderiranega z relativnimi trenutnimi vrednostmi posameznega pretoka.
• Spremenjeno trajanje: Izraženo v odstotkih, se vrti okoli elastičnosti cene obveznice glede na gibanje obrestnih mer, diskontni faktor.

Trajanje, ključno orodje za imunizacijo portfeljev pred obrestnim tveganjem

Trajanje nam omogoča in predvidevamo izravnavo dobička ali izgube, pridobljene z nakupom obveznice, ki izhaja iz spremembe cene zaradi gibanja tečajev. Omogoča vam hitro ugotavljanje, katera obveznica je najbolj izpostavljena neugodnim gibanjem obrestnih mer:

• Ocenite pohod: Če predvidevamo dvige obrestnih mer, bomo skušali čim bolj zmanjšati trajanje našega portfelja. To pomeni, da ga imuniziramo, da se izognemo, da je IRR nižji od začetnega donosa, pri katerem je vlagatelj kupil obveznice. Strategija imunizacije je lahko prodaja terminskih pogodb na obveznice, ki jih imamo v svojem portfelju. Vse, kar naredimo za hitrejše gotovino, skrajša trajanje. Na ta način nevtraliziramo položaj in zmanjšamo tveganje za padec cen.
• Nižje stopnje: Če predvidevamo znižanje obrestnih mer, bomo poskušali kupiti dolgoročnejše obveznice.

Drugi dejavniki, ki vplivajo na trajanje in občutljivost

Vendar ne pozabite, da na trajanje vplivajo tudi drugi dejavniki:

• Čas do zapadlosti obveznice: Daljši kot je čas, daljša sta trajanje in občutljivost.
• Bonus kupon: Višji kot je kupon, krajše je trajanje in občutljivost.
• Pogostost izplačila kuponov: Višja kot je frekvenca, krajši sta trajanje in občutljivost.
• IRR do zapadlosti ali YTM (donos do zapadlosti): To je diskontni faktor, ki se uporablja za izračun sedanje vrednosti obveznice. Če se ta poveča, trenutna vrednost pretokov dlje nazaj v čas pade in s tem tudi trajanje (ob predpostavki stalne kuponske stopnje in zapadlosti).

Pravzaprav je razmerje med štirimi prejšnjimi dejavniki in trajanjem naslednje, tako za Macaulayja kot za spremenjenega. Zaradi povečanja obrestnih mer se število let za povrnitev naložbe poveča (trajanje Macaulaya) in cena obveznice pade (spremenjeno trajanje):

• Če je kupon = 0: Trajanje v letih bo enako zapadlosti obveznice, ker imetnik obveznice povrne naložbo v celoti ob zapadlosti, brez vmesnih tokov. Te obveznice se imenujejo brezkuponske obveznice.
• Če je kupon = YTM, v bullet obveznici: trajanje v letih bo krajše od zapadlosti obveznice, ker imetnik obveznice prejme vmesne tokove iz svoje naložbe pred zapadlostjo. Povpraševanje po obveznici ostaja nespremenjeno, zato tudi njena cena ne niha.
• Če je kupon <YTM, v bullet obveznici: obveznica bi ponavadi depresirala, če je tržna stopnja nižja od kupona, ki ga ponuja obveznica. To se bo spremenilo v padec povpraševanja, saj bi vlagatelji iskali višje donose, to pa bi znižalo ceno, padelo bi. Zato bi se njegovo trajanje v letih zmanjševalo.
• Če je kupon> YTM, v bullet obveznici: obveznica bi se cenila, če bi bila tržna stopnja višja od kupona, ki ga ponuja obveznica. To se bo odrazilo v povečanju povpraševanja, saj bodo vlagatelji želeli izkoristiti boljše donose, to pa bi podražilo ceno, povečalo bi se. Zato bi se njegovo trajanje v letih povečalo.

Trajanje slabosti

Ne vključuje tveganja plačilne nesposobnosti izdajatelja niti upošteva predčasnega odkupa obveznice. Prav tako ne predvideva sprememb v količini ali zapadlosti pričakovanih tokov v primeru kabrioletov ali plovcev.