Notranja stopnja donosa in efektivna stopnja donosa naložbe se razlikujeta v tem, da prva ne upošteva ponovne naložbe notranjih denarnih tokov, druga pa ne.
Z drugimi besedami, efektivna stopnja donosa je letni odstotek donosa, ki izhaja iz ponovnega vlaganja notranjih denarnih tokov naložbe po določeni stopnji.
Efektivna stopnja donosa (ERR)
Efektivna stopnja donosa je donos, ki ga vlagatelj dobi za ponovno naložbo denarnih tokov, ustvarjenih z naložbo, po določeni stopnji.
Primer notranjih denarnih tokov so kuponi, ki jih izplača obveznica, ali dividende, ki jih družba plača za delnice v svojem portfelju. Imenujejo se notranji denarni tokovi, ker je v primeru obveznice glavna naložba pridobitev pozitivnega donosa na to obveznico, kuponi, ki jih investitor prejme, pa so denarni prilivi, ki so znotraj glavne naložbe (notranje).
Kuponi, ki jih prejmemo, so denar, ki ga lahko pustimo v banki ali ponovno naložimo. Dejanje ponovnega vlaganja teh kuponov pomeni, da moramo, ko želimo izračunati stopnjo donosa skupaj z donosom glavne naložbe, uporabiti efektivno stopnjo donosa.
Razlika med IRR in TRE
Razlika med IRR in ERR je, da IRR upošteva le donosnost naložbe v kapital. Te donose lahko pustite na bančnem računu ali pa jih naložite v drugo sredstvo z večjim ali manjšim tveganjem, ki je delniški trg oziroma vloge.
Iz tega razloga govorimo o ponovni naložbi kapitalskih tokov, saj je iz naložbe mogoče izpeljati drugo naložbo, ki je narejena iz denarja, zasluženega od prve. Če imamo torej v mislih dve sočasni naložbi in želimo vedeti, kakšna je naša dejanska donosnost, bomo morali izračunati ERR, saj upošteva stopnjo ponovne naložbe.
Tu je diagram, ki opisuje razliko med IRR in ERR:
Formula efektivne stopnje donosa (ERR)
Kje:
- Cn: kapitalizacija notranjih tokov.
- C0: začetni kapital ali začetna cena v primeru obveznice.
- x%: stopnja ponovnega vlaganja.
- n: število obdobij, v katerih traja naložba.
Izražen je TRE, ki je odvisen od določenega odstotka x, ker ga potrebujemo za izračun stopnje. Brez tega odstotka ne vemo, s kakšno stopnjo lahko v primeru obveznic ponovno naložimo notranje tokove naložbe ali kupone.
Formula za interno stopnjo donosa (IRR)
IRR je stopnja donosa, zaradi katere so prihodnji posodobljeni kapitalski tokovi enaki začetnemu kapitalu ali ceni v primeru obveznice.
Primer IRR in TRE
V tem primeru bomo domnevali, da smo kupili obveznico po ceni 97,25%, ki ponuja letne kupone v višini 3,5%, ki se amortizira nad nominalno vrednostjo in da je njena zapadlost v treh letih.
Kot dobri vlagatelji vemo, da bomo vsako leto do zapadlosti obveznice na svoj bančni račun položili 3,5 denarne enote, to so kuponi, ki nam jih izdajatelj plača za nakup obveznice od njih.
Najprej izračunamo, kakšna bo donosnost naše naložbe. Za to lahko uporabimo formulo za interno stopnjo donosa (IRR).
Formula IRR
Kje:
- C0: Začetni kapital ali Začetna cena.
- Cn: končni kapital ali končna cena.
- n: število obdobij, v katerih traja naložba.
- IRR: obrestna mera, zaradi katere so bodoči posodobljeni kapitalski tokovi enaki začetnemu kapitalu ali začetni ceni.
Ko poznamo formulo, lahko spremenljivke nadomestimo z vrednostmi, ki jih že poznamo:
Če imamo torej vsako leto do zapadlosti 3,5 denarne enote, se lahko odločimo, ali jih bomo pustili tam ali jih vložili. Glede na svoj profil tveganja bomo izbrali naložbo z manjšim ali večjim tveganjem. Glede na to, da smo kupili obveznico, je naš profil konzervativnega vlagatelja, zato bomo bolj verjetno izbrali depozit za ponovno vlaganje kuponov.
Če torej odločimo za ponovno vlaganje kuponov, pomeni, da bomo vsako leto do zapadlosti obveznice vložili 3,5 denarne enote v depozit, ki nam bo donosil. Donosnost vloge, financirane s kapitalom iz druge naložbe, bomo imenovali stopnja ponovne naložbe. In prav to stopnjo bomo upoštevali pri izračunu efektivne donosnosti.
Formula efektivne stopnje donosa (ERR)
Kje:
- Cn: kapitalizacija notranjih tokov.
- C0: začetni kapital ali začetna cena v primeru obveznice.
- x%: stopnja ponovnega vlaganja.
- n: število obdobij, v katerih traja naložba.
Izražen je TRE, ki je odvisen od določenega odstotka x, ker ga potrebujemo za izračun stopnje. Brez tega odstotka ne vemo, s kakšno stopnjo lahko v primeru obveznice reinvestiramo notranje tokove naložbe ali kupone.
Upoštevati moramo, da moramo prvi kupon kapitalizirati s sestavljeno velikostjo, ker presega eno leto. Potem kapitalizacije drugega kupona ni treba sestaviti, ker je le eno leto.
Ko poznamo C3, lahko izračunamo ERR:
Nato se sklene, da je dobičkonosnost obveznice s temi lastnostmi 4,5% in da bi bili, če bi njene kupone reinvestirali po stopnji 2%, dejanski donos, to je obveznica in ponovna naložba, 4,41%.