Krivulja obrestnih mer ali krivulja donosa je grafični prikaz terminske strukture obrestnih mer, ki povezuje obrestno mero in rok zadolženosti.
Krivulja obrestnih mer nam omogoča, da opazujemo, kako se stroški financiranja spreminjajo glede na njihovo trajanje. Prav tako služi, da pokaže, kako se pričakovani donos finančnega sredstva spreminja glede na naložbeno obzorje.
Za pripravo tega grafa bo obrestna mera ali donos postavljena na navpično os. Prav tako bo vodoravna os ustrezala obdobju posojila ali naložbe.
Uporabnost krivulje obrestnih mer
Uporabnost krivulje obrestnih mer je v tem, da nam omogoča razjasniti pričakovanja vlagateljev v danem trenutku.
Z drugimi besedami, graf prikazuje donosnost, ki jo gospodarski subjekti pričakujejo v prihodnosti. To temelji na informacijah, ki jih danes ponuja trg.
Natančneje, krivulje obrestnih mer se ponavljajo, ko se ocenjujejo naložbene alternative. To so lahko podjetniške obveznice, državni dolg ali celo indeksi, kot je Euribor.
Recimo, da imamo podatke o donosih državnih obveznic določene države.
| Obdobje | Letna obrestna mera |
| 1 leto | 2,16525 % |
| 2 leti | 2,20400 % |
| 3 leta | 2,28063 % |
| 5 let | 2,32388 % |
| 7 let | 2,40963 % |
| 10 let | 2,62350 % |
| 20 let | 2,90688 % |
| 30 let | 2,95688 % |
Torej bi graf izgledal takole:
Krivulje obrestnih mer glede na njihovo obliko
Krivulje obrestnih mer, odvisno od njihove oblike, so lahko:
- Gojenje: Naklon krivulje je pozitiven, kar kaže, da daljše je posojilo, dražje bo. To je najpogostejše, ker daljši rok je, večje zaznano tveganje in posojilodajalec (ali vlagatelj) bo zahteval višji donos. Običajno se to zgodi v trenutkih optimizma. Časi, ko gospodarstvo raste primerno.
- Obrnjeno: Naklon je negativen, to je, dlje ko je rok, nižji je donos. Takšne razmere niso zelo pogoste in lahko kažejo, da agenti predvidevajo padec donosa v prihodnosti. Označuje pesimizem. Vlagatelji pričakujejo upad delnic in se zatečejo v državne obveznice.
- Stanovanje: Obrestna mera ostaja nespremenjena ne glede na obdobje zadolženosti ali naložbe. Gre za še manj pogost primer kot prejšnji in velja celo za neresničnega.
- Nihajoče ali z grbinami: Ko se na krivulji obrestnih mer opazijo povečevalni in padajoči odseki. To se zgodi, kadar obstaja gospodarska nestabilnost, ki ustvarja negotovost na trgu.
Krivulje obrestnih mer glede na časovni horizont
Krivulje obrestnih mer so v skladu z ocenjenim časovnim obdobjem:
- Gotovina: Navpična os upošteva danes veljavne obrestne mere za posojilo ali naložbo, ki zapade v določenem obdobju.
- Izraz ali naprej: Za izhodišče ali ničelno obdobje je trenutek po sedanjosti, tako da lahko v obdobju med dvema prihodnjima datumoma opazimo stroške izposoje ali uspešnost naložbe. Na primer, januarja lahko načrtujem podatke za posojilo, ki ga bom zahteval v drugem četrtletju leta.
Krivulja ničelnega kupona
Krivulja ničelnega kupona je nekakšna krivulja obrestnih mer, ki prikazuje donos, ki ga trg zahteva za netvegano sredstvo. To za različne naložbene pogoje.
Krivulja ničelnega kupona se uporablja za ocenjevanje instrumentov naložb s fiksnim donosom, kot je javni dolg. Ta sredstva ponujajo majhen, a stabilen donos skozi čas. Zaradi tega je idealen za posameznike z veliko odpornostjo do tveganja.
Za graf te krivulje nas vodi naslednja enačba:
Kje:
Povratna oblika je:
Velik prispevek krivulje ničelnih kuponov je poenostavitev analize, bodisi uspešnosti instrumenta bodisi stroškov financiranja. V ta namen se predpostavlja, da je naloženo ali posojeno le ena denarna enota, na primer 1 ameriški dolar.
Oglejmo si naslednji primer krivulje ničelnega kupona. Recimo, da imamo naslednje podatke o državnih obveznicah različnih zapadlosti, ki jih je izdala latinskoameriška država.
| Trajanje | Letna obrestna mera |
| 1 leto | 0.1817656 % |
| 2 leti | 1.3481343 % |
| 3 leta | 2.0994051 % |
| 5 let | 2.5712547 % |
| 7 let | 2.8585209 % |
| 10 let | 3.0264087 % |
| 20 let | 3.1191177 % |
| 30 let | 3.1391177 % |
Krivulja obrestnih mer bi bila naslednja:
