Vrednotenje obveznic - kaj je to, opredelitev in koncept

Govor o fiksnem dohodku ne govori o zapletenih konceptih in izrazih, ki jih ni mogoče razložiti v dveh ali treh stavkih. Izračun cene ni zapleten. Če pa želimo analizirati vse podrobnosti, ki vplivajo na ceno, je potrebna poglobljena študija konceptov, kot so trajanje, spremenjeno trajanje in občutljivost (podrobneje razloženo kasneje).

Pred predpostavko moramo razumeti, da fiksni dohodek ni fiksen, oziroma stopnja donosa, ki jo dobimo za vlaganje v obveznico, bo tista, ki je bila prvotno izračunana, če jo držimo do zapadlosti. Z drugimi besedami, cena obveznice je odvisna od nihanja obrestnih mer (ne pozabite, da se cena obveznice giblje obratno gibanju obrestnih mer), zato dejanski donos ne bo moral sovpadati s tistim, določenim na čas nakupa.

Na tem mestu moramo razlikovati med:

Obveznice s fiksnim kuponom: Ta vrsta vrednostnih papirjev redno distribuira fiksni kupon. Na primer 5% na leto. Običajno se razdelijo pol leta. Torej, če ima obveznica z nominalnimi 1.000 evri fiksni kupon 5%, bo vsakih šest mesecev razdelila 25 evrov.
Obveznica brez kupona: Ta vrsta naslova plača obresti do zapadlosti, to pomeni, da obresti plača skupaj z zneskom posojila na koncu. V odškodnino je njegova cena nižja od nominalne vrednosti, to je, izda se z diskontom, kar daje višjo donosnost glavnice.
Bonus za plavajoči kupon: So vrednostni papirji, ki zagotavljajo svoje obresti po spremenljivi obrestni meri, povezani z razvojem obrestne mere denarnega trga (Euribor, Libor …) in diferencialom. Primer: Euribor + 2%.

Grafično predstavljamo obveznico brez kupona in tri obveznice s fiksnimi kuponi (20%, 13% in 8%) z zapadlostjo 100. Zato je lahko glede na ceno, po kateri je izdana obveznica, in njen kupon nad nominalno vrednostjo ( nad 100) ali pod nominalno vrednostjo (pod 100).

Formule za izračun cene obveznice in primeri

Vrednotenje obveznice s stalnim donosom zahteva metodičen postopek in nekaj znanja o finančni zakonodaji kapitalizacije in diskonta.

Ste pripravljeni vlagati na trge?

Eden največjih posrednikov na svetu, eToro, je naložbe na finančnih trgih naredil bolj dostopne. Zdaj lahko vsakdo vlaga v delnice ali kupuje delnice delnic z 0% provizij. Začnite vlagati zdaj z depozitom v višini samo 200 USD. Ne pozabite, da je pomembno, da se usposobite za vlaganje, toda seveda danes to lahko stori vsak.

Vaš kapital je ogrožen. Lahko se zaračunajo druge pristojbine. Za več informacij obiščite stocks.eToro.com

Želim vlagati z Etoro

Vrednotenje kuponskih obveznic

Sedanja vrednost obveznice je enaka denarnim tokovom, ki bodo prejeti v prihodnosti, diskontirani v trenutnem trenutku po obrestni meri (i), to je vrednost kuponov in nominalna vrednost do danes. Z drugimi besedami, izračunati moramo neto sedanjo vrednost (NPV) obveznice:

Ali kaj je enako:

Primer izračuna cene kuponske obveznice

Če smo na primer 1. januarja leta 20 in imamo dveletno obveznico, ki polletno razdeli kupon v višini 5% na leto, je njena nominalna vrednost 1000 evrov, ki bo izplačana 31. decembra leta 22 in njegova diskontna ali obrestna mera je 5,80% na leto (kar je 2,90% polletno), notranja vrednost obveznice bo:

Če je obrestna mera enaka kuponu, se cena obveznice natančno ujema z nominalno vrednostjo:

Če poznamo ceno obveznice, vendar ne vemo, kakšna je obrestna mera, moramo izračunati notranjo stopnjo donosa (IRR) obveznice.

Rešitev za «r» dobimo tako: r = 2,90% (kar bi bilo 5,80% na leto)

Vrednotenje obveznic brez kupona

Vrednotenje obveznic z ničelnim kuponom je enako, vendar enostavnejše, saj obstaja le en prihodnji denarni tok, ki ga bomo morali diskontirati, da bomo vedeli trenutno vrednost:

Primer izračuna cene brezkuponske obveznice

Na primer, če smo 1. januarja leta 20 in imamo brezkuponsko obveznico, ki ima nominalno vrednost 1000 evrov, zapadlost natančno dve leti (plačala bo 1000 evrov 31. decembra 2022) in obresti stopnja 5 Letni% bo cena:

Izračun cene plavajočih kuponskih obveznic je bolj zapleten, saj ne poznamo kuponov, ki jih bomo izplačali, zato bomo morali pripraviti ocene.

Po drugi strani pa smo za zgornje primere uporabili natančne datume. Po preteku več dni je izračun enak, izračunati pa moramo preostale dni in kupon.

Če imajo obveznice nakupne opcije (obveznost, ki jo je mogoče poklicati), bomo morali od cene odšteti premijo za opcijo, če pa dajo opcije (premična obveznica), pa bomo morali dodati premijo za opcijo.

Primer izračuna cene obveznice z excelom

Vendar pa bomo zahvaljujoč orodju (na koncu dokumenta prenesite Excel) poskušali olajšati izračune.

Najprej imamo podatke o obveznici:

Preverimo lahko, da gre za obveznico, ki je izdana danes (Excel bo datum samodejno posodobil) in traja 10 let. Z nominalno vrednostjo 100.000 denarnih enot je letni kupon 5% in njegova nabavna cena 121% nominalne.

Drugič, izračunati želimo trajanje zadevne obveznice. Za to smo uporabili vrednotenje z izračunom denarnih tokov in vsakemu dali vrednost glede na časovno trajanje.

Po stolpcih (glej spodnjo tabelo) imamo:

Datumi: Kar je enako današnjemu datumu ali datumu valute, ki ga imamo v specifikacijah obveznic. Zaporedoma imamo letno, datume izplačila kuponov (letne) do zapadlosti obveznice.
Dnevi: Število dni je od današnjega datuma ali datuma valute do zadevnega denarnega toka.
Leta: Dneve bo treba pretvoriti v leta in jih deliti s 365, kar je število dni, ki jih ima eno leto (vrednotenje je po trenutnih tržnih pogojih "trenutno - trenutno").
Pretoki: So pričakovani denarni tokovi, ne pozabite, da bomo prejeli 5% letnega kupona, ob zapadlosti pa 5% + 100% nominalnega kupona.
Sedanja vrednost tokov: V tem trenutku uporabljamo zakon o sestavljenih popustih. Z diskontiranjem vsakega toka, ki smo ga prej izračunali po obrestni meri, želimo vedeti.
- Cn: Denarni tok (v našem primeru 5% in ob zapadlosti 105%).
- jaz: Prevladujoča obrestna mera za to obveznico.
- n: Leta, ki smo jih prej izračunali.

Sedanja vrednost denarnih tokov za ustrezno časovno obdobje (leta): to pomeni, da izračunamo trajanje vsakega denarnega toka v letih, nato pa jih seštejemo in dobimo trajanje obveznice v celoti.

V naslednji tabeli so prikazani izračuni:

Na koncu pridemo do dela za analizo in vrednotenje:

Trajanje Lahko ga opredelimo kot tehtano povprečje različnih trenutkov, v katerih obveznica plačuje, pri čemer se kot utež uporabi trenutna vrednost vsakega od tokov, deljena s ceno obveznice. To tehtano povprečje bo izraženo v isti enoti, v kateri merimo zapadlosti, najpogosteje pa v letih.

Spremenjeno trajanje Sestavljen je iz ocene, kako se vrednost vrednostnega papirja s stalnim dohodkom spreminja zaradi sprememb tržnih obrestnih mer. Za razliko od trajanja, ki se meri v letih, se spremenjeno trajanje meri v odstotkih in označuje odstotek spremembe vrednosti sredstva s stalnim donosom, ko se tržne obrestne mere spremenijo za eno odstotno točko.

Občutljivost je prva izvedenka izraza, ki povezuje ceno obveznice z njenim IRR. Pri sredstvu s stalnim donosom s fiksnimi kuponi absolutna občutljivost odraža absolutno spremembo cene sredstva ob absolutnih spremembah njegove enote donosa na enoto, to pomeni, da odraža dobiček ali izgubo v denarnih enotah v absolutni donos. Absolutno občutljivost lahko enačimo z enim od pomenov delte v finančnih možnostih, pri čemer delta opredeli kot spremembo premije pred neskončno majhnimi gibanji osnovnega sredstva.

Absolutna občutljivost se uporablja kot merilo tveganja pri upravljanju sredstev s stalnim donosom. Za razliko od trajanja, katerega merilo je v letih in je zato njegov znak vedno pozitiven (ne morete iti v preteklost), je absolutna občutljivost podana v denarnih enotah.