Inflacija v Argentini: denarna razlaga

Zdi se, da kriza, ki jo je povzročil COVID-19, resno zaostruje inflacijski problem v Argentini, kjer cene doživljajo zaskrbljujoče stopnjevanje. V tem članku bomo analizirali njene vzroke in posledice z denarnega vidika.

Zdi se, da je bila inflacija v zadnjih letih velika gospodarska skrb Argentincev. Vsi problemi, ki so v zadnjem času prizadeli državo, so bolj ali manj neposredno povezani z njo. Od poslabšanja kakovosti življenja in naraščanja revščine do devalvacije valute, skozi pogajanja o delu, davke in stopnje javnih storitev.

Čeprav obstajajo zelo različna mnenja o njegovih vzrokih in posledicah, se zdi, da se na splošno strinjajo glede velikosti problema. Tako je po uradnih podatkih (CIA Factbook), je v obdobju 2002–2019 akumulirana inflacija znašala 1.169,5%, kar predstavlja letno povprečje 20,43% (ne pozabite, da je svetovno povprečje okoli 3% na leto).

Kot da to ne bi zadoščalo, je očitno, da tako močno pospeševanje cen pomeni ogromno oportunitetnih stroškov za državo v smislu rasti bruto domačega proizvoda (BDP), kar deloma pojasnjuje, zakaj argentinski dohodek na prebivalca 10 let praktično stagnira .

Ena težava, več razlag

Kdor je živel v državi, lahko zlahka preveri, ali obstajajo različna pojasnila o izvoru težave.

Eno najbolj priljubljenih je, da podjetniki prodajajo vedno dražje, ker imajo prevladujoč položaj na določenih trgih, kar jim omogoča, da pridobijo vse večje marže, ne da bi zmanjšali povpraševanje po svojih izdelkih. Nasprotno bi se zgodilo na mednarodnih trgih, kjer bi bili argentinski izvozniki prisiljeni imeti konkurenčnejše cene, kar lahko vidimo, če opazimo, da so številni argentinski izdelki v državi dražji kot zunaj nje. S tega vidika bi bil glavni vzrok inflacije ta, da podjetja izkoristijo svojo prekomerno moč na lokalnem trgu, da nadomestijo koristi, ki se jim morajo odreči v tujini.

Težava te razlage je, da ne upošteva dinamičnih učinkov različne predpostavke o stopnjah dobička na konkurenco in proizvodnjo: če bi bilo res, da je veliko bolj donosno prodajati znotraj države kot zunaj nje, je očitno, da bodo močne spodbude za obstoječa podjetja in nove poslovne naložbene projekte usmerjene na domači trg, kar bi na koncu spodbudilo proizvodnjo in znižalo cene. Toda resničnost je obratna: potrošnja se že leta zmanjšuje ne zaradi nenadne spremembe potrošniških preferenc, temveč zaradi nenehnega zmanjševanja skupne ponudbe.

Nekateri analitiki celo trdijo, da čeprav je krčenje proizvodnje resničnost, je to posledica nelojalne prakse konkurence, kot je zalogZ drugimi besedami, podjetniki ne dajo celotne proizvodnje na prodaj, da bi umetno ohranili visoke cene. Težava tega argumenta je tudi v tem, da ne more preiti na posledice.

Če se kopičijo zalog brez neomejene prodaje je jasno, da bi proizvodni stroški podjetij rasli bolj kot njihovi prihodki (kar je v nasprotju s prejšnjo hipotezo o naraščajoči stopnji dobička). Če bi jih poskušali umestiti na druge trge, bi imel izvoz nujno pomembno in naraščajočo težo BDP, čeprav v resnici ne doseže 15% (to razmerje je relativno nizko v primerjavi s preostalim svetom). Po odpravi te argumentacije ni težko razumeti, zakaj povišanje zadrževanja izvoznikov (ki bi v teoriji moralo prodajo preusmeriti na domači trg) absolutno ni uspelo zadržati inflacije.

Cene in stroški

Druga razlaga je domnevno oblikovanje cen kot preprostih oddajnikov proizvodnih stroškov. Na nek način lahko rečemo, da ima to stališče nekoliko trdnejšo teoretično podlago, saj so ekonomisti, kot sta Adam Smith ali John Maynard Keynes, trdili, da so najbolj odločilni dejavnik cene stroški.

V primeru Argentine hipoteza govori o eksogenem povečanju nekaterih proizvodnih dejavnikov (uvoženi vložki, električna energija, delovna sila itd.), Ki se prenese na končne cene in povzroči inflacijo. Po tem pristopu bi izvor problema bil v vprašanjih zunaj proizvodnega procesa, kot so devalvacija argentinskega pesoja v primerjavi z dolarjem, subvencijska politika ali pogajanja o plačah. Včasih so krivi tudi tuji investicijski skladi, katerih špekulacije z valuto bi bile eden od vzrokov za napetosti na borznem trgu, ki bi kasneje imele posledice pri nihanju splošne ravni cen.

V tem primeru je težava v tem, da utemeljitev temelji na predpostavki, da stroški določajo cene, kar so podvomili številni ekonomisti, na primer tisti, ki pripadajo avstrijski šoli. Po mnenju klevetnikov bi bil postopek obraten. Z drugimi besedami, podjetniki zahtevajo proizvodne dejavnike glede na količino blaga in storitev, ki jih uspejo prodati (ali za katere ocenjujejo, da jih bodo lahko dali na trg), in prav povpraševanje je tisto, ki določa cene teh dejavnikov . Z drugimi besedami, cene bi bile tiste, ki bi določale stroške in ne obratno. V primeru Argentine ta razlaga ni neutemeljena: zdi se, da uničenje zaposlitve kaže, da podjetja na pogodbenem trgu zahtevajo manj dela, kar pomeni zmanjšanje realnih plač v manj združenih gospodarskih sektorjih. Na ta način padec prodaje na koncu povzroči padec cene dejavnika dela.

Resnost problema in množica mnenj o njem so sprožila številne ukrepe, ki so jih argentinske vlade v preteklih letih uporabljale. Nadzor nad cenami, izvozni odtegljaji, omejitve prodaje tuje valute in celo prisiljevanje podjetij, da prodajajo po nabavni ceni, so glavna orodja, s katerimi se poskuša zajeziti inflacija. Vse so propadle, kljub temu da so se nekatere v zadnjih desetletjih vztrajno uporabljale.

Od Buenos Airesa do Salamance

Kakšen je torej izvor inflacije? Da bi našli koren problema, bi morale argentinske oblasti prenehati iskati rešitve v propadli drugi polovici 20. stoletja in si upati oditi v nekoliko bolj oddaljeno preteklost, le nekaj let po prvem Španci so pristali v reki Silver. To je približno Pripomba k spremembam Martín de Azpilcueta, avtor Šole Salamanca, ki je postavil temelje kvantitativne teorije denarja. Prispevek Azpilcuete bi kasneje razvili ekonomisti, kot je Fisher, in mu dali matematično obliko z dobro znano enačbo M * V = P * Y

Po tem modelu je enostavno razumeti, da je inflacija v bistvu denarni pojav, saj je neposredno odvisna od dveh drugih dejavnikov (ponudbe denarja in hitrosti obtoka), ki sta prav tako. To pomeni, da se bo vsako povečanje denarne osnove (M) nad rastjo dohodka (Y) spremenilo v inflacijo (P), ob predpostavki, da hitrost denarnega obtoka ostane nespremenjena (V). Na ta način bi nenadzorovano zvišanje cen v bistvu kazalo na napake politike centralne banke in ne na domnevno neučinkovitost trga.

Zgornji graf nam lahko pomaga, da si predstavimo obseg te napake argentinskih monetarnih oblasti z eksponentno rastjo agregata M1. Čeprav lahko rečemo, da je bila izdaja od leta 2002 višja od povprečja razvitih gospodarstev, je resnica, da je od leta 2010 trend, da denarna ponudba vsako leto raste hitreje kot prejšnje. V državi s tako majhnim bančnim sektorjem, kot je Argentina, je to še posebej problematično, saj zasebnim bankam niti ni mogoče očitati, da so ustvarile preveč denarja s širitvijo kredita: izključna odgovornost je Centralna banka in nadaljnje vrednotenje primanjkljaja … Obeti za prihodnost so še slabši, saj je pandemija koronavirusa poslabšala krizo, ki je že vlekla državo, in vse kaže, da se bo spet zatekla k tiskanju denarja za financiranje javne porabe.

Situacija bi bila resna že sama po sebi, če bi le presežek izdaje lahko razložil inflacijo, vendar bi jo vsaj lahko rešili z relativno lahkoto, saj bi v tem primeru zadostovalo, da se Centralna banka vrne v monetarno pravovernost. Težava je v tem, da je v igri drugi dejavnik: hitrost denarnega obtoka ni ostala nespremenjena, kot domneva večina modelov, v argentinskem primeru pa se je povečala zaradi splošne zavrnitve valute s strani državljanov.

Z drugimi besedami, tržni akterji razumejo, da valuta v nenehni devalvaciji zasluži vedno manj zaupanja in se je zato znebijo takoj, ko lahko (namesto tega poskušajo tisti, ki imajo možnost prihranka v drugih valutah, nekaj, kar poskuša da bi se temu izognili z več omejitvami). To ni iracionalno vprašanje. Kot vsi vemo, je ena od treh osnovnih funkcij valute shranjevanje vrednosti, za kar pa je potrebna stabilnost, ki je argentinski peso trenutno nima. V tem primeru se lastna valuta države zavrne, ampak preprosto zato, ker je državljani sami več ne dojemajo kot valuto.

Pojasnilo argentinskega inflacijskega pojava po omenjeni teoriji najdemo torej v skupnem delovanju med nenadzorovano ponudbo denarja in povečanjem hitrosti obtoka, kar vse prispeva k pospeševanju rasti cen. To pomeni, da so vzroki bolj povezani z napačno monetarno politiko in splošno izgubo prestiža valute kot pa špekulativni poslovneži in investicijski skladi, ki so se pripravljeni obogatiti za ceno osiromašenja države.

Zgodovina nas tako kot že tolikokrat nauči dragocene lekcije v zvezi s tem. Na splošno so španski kralji ignorirali delo Martína de Azpilcuete in šole v Salamanci, da bi nadaljevali s svojo regulativno politiko, kopičenjem plemenitih kovin, razlastitvami depozitov in zvišanjem davkov, rezultat pa je bil, da so imperij spremenili tam, kjer so bili. sonce ni zahajalo v zaostali in bedni državi. Zdi se, da je Argentina, uspešna država, ki so jo pred samo 100 leti imenovali "žitnica sveta", že pred desetletji ubrala isto pot s podobnimi rezultati. Upajmo, da še vedno ni prepozno za popravek.

Kljub temu velja omeniti, da gre za razlago z vidika ene od šol ekonomske misli. Seveda ne edini in ne nujno večina. In zato bralca vabimo, da komentira, debatira in izrazi svoje mnenje.