Sklad za listinjenje je naložbeno sredstvo, ki ga sestavljajo sredstva, ki vlagatelju predstavljajo pravice do zbiranja, kot so posojila ali krediti.
Pravice izterjave, ki so lahko drugačne, od hipotek do posojil za nakup avtomobilov, se združijo in preoblikujejo v vrednostne papirje s stalnim donosom.
Ti pa bodo sestavljali sklad listinjenja, ki je podprt s takšnimi pravicami do zbiranja.
Značilnosti sklada listinjenja
Sklad je znan kot specializirano sredstvo listinjenja ali SPV (namensko podjetje). V Španiji se imenujejo družba za upravljanje skladov listinjenja in morajo biti registrirane v posebnem registru družb za upravljanje skladov listinjenja CNMV.
Ima dvojni cilj: kupiti sredstva za listinjenje in izdati obveznice listinjenja za njihovo nadaljnjo umestitev na trg med vlagatelje.
Sklad odkupi kreditni portfelj od prenosnika z denarjem vlagateljev, ki kupijo obveznice. Odstopnik je subjekt, ki daje posojila, kreditna institucija, kot je banka ali hranilnica. Posledično bo omenjene pravice izločila iz svoje bilance stanja v času njihovega prenosa v sklad, pri čemer bo zavrgla svoje tveganje. Zato so obveznice listinjenja znane kot „oddaljeni bankrot“. Zdaj je vaše tveganje na strani vlagatelja.
V zameno bodo vlagatelji prejemali plačila v vrsti periodičnih tokov od plačil, ki jih posamezniki izvedejo na svojih posojilih. Ti tokovi se prenesejo na vlagatelja v obliki delnih amortizacij. Zato so izpostavljeni tveganju predčasnega odplačila, kot je razloženo spodaj, njihova donosnost pa bo odvisna od prevzetega tveganja, ki ga bo ocenila bonitetna agencija.
Če bi bilo listinjeno sredstvo na primer hipotekarni portfelj, bi periodični tokovi izhajali iz amortizacije omenjenih posojil z amortizacijo glavnice plus plačilom obresti.
Njegova drugačna značilnost v primerjavi z drugimi vrednostnimi papirji na kapitalskem trgu je njegova tajnost v primeru bankrota prenosnika, ki je običajno banka ali kreditna institucija. Se pravi, kdo daje posojila.
Po drugi strani pa je strukturni agent oblikovalec strukture listinjenja in določa število frakcij ali tranš, v katerih bodo razdeljeni vrednostni papirji, ki bodo izdani. Tako je običajno, da se ustvari več tranš z različnimi vrstami tveganja. Odvisni so od tveganja in velikosti kreditnega portfelja, njegovega roka odplačevanja in položaja, ki bi ga zasedel pri prednostnih plačilih sklada.
Skladi listinjenja na splošno temeljijo na prehodni strukturi v Španiji. To pomeni, da bodo vlagatelji prejeli tokove, ki jih ustvari kreditni portfelj. Posledica tega za vlagatelja je njihova neposredna izpostavljenost uspešnosti listinjenih sredstev ob prevzemu tveganja za njihovo prihodnost.
Končno obstajajo odprti in zaprti skladi, odvisno od možnosti uvajanja novih sredstev ali obveznosti v sklad listinjenja skozi njegovo življenjsko dobo. Zaprti skladi so varnejši in krajši, odprti skladi pa predstavljajo višjo stopnjo tveganja.
Prednosti ustvarjanja skladov listinjenja
Glavne prednosti skladov listinjenja so:
- Za banko ali kreditno institucijo: Preden se listinijo, so krediti, ki jih ima banka na strani sredstev v svoji bilanci stanja, nelikvidna, neprenosljiva sredstva. S prodajo banki uspe refinancirati kreditni portfelj, takojšnjo likvidnost, maržo in sprostiti stanje, da odobri več posojil in raste. Poleg tega imate koristi tudi od diverzifikacije finančnih sredstev.
- Za vlagatelje: Omogočajo jim diverzifikacijo z možnostjo vlaganja v sredstva, do katerih praviloma nimajo neposrednega dostopa.
- Za družbo: Ker zmanjšujejo stroške financiranja podjetij in posameznikov ter omogočajo večje porazdelitev tveganja.
Tveganja skladov listinjenja
Obstaja več virov: tveganje
- Kvalifikacija: Pravilno ocenjevanje in ocenjevanje kakovosti izdanih obveznic s strani bonitetnih agencij.
- Spremembe plačil: Neplačilo, zamuda, zamuda ali predčasna amortizacija pri plačilu osnovnega portfelja posojil, ki podpira izdane obveznice, v tem primeru vlagatelj ne bo mogel nasprotovati družbi za listinjenje. Razen kršitve katerega koli pogoja prospekta ali akta o ustanovitvi sklada. Amortizacijsko tveganje je zlasti odvisno od gibanja obrestnih mer, ki se povečujejo, ko se stopnje dvignejo.
- Nizka likvidnost: So nelikvidni instrumenti na sekundarnih trgih.
- Povečano sistemsko tveganje: Na splošno narašča tudi sistemsko tveganje, ki ga povzroča reinvestiranje denarja, ki ga banke pridobijo s prodajo listinjenih sredstev.