Intervju z Jorgejem Ufano: "Od borze ni mogoče živeti z manj kot 200.000 evri"

V tem intervjuju z Jorgejem Ufanom bomo spoznali nekatere glavne vtise in poteze profesionalnega upravitelja skladov.

Jorge Ufano Pardo je upravitelj investicijskih skladov pri GPM Sociedad de Valores, profesor mednarodnega financiranja na univerzi San Pablo CEU in avtor knjige «Lo obljubljen je dolg». Uporablja kvantitativno naložbeno filozofijo, ki združuje naložbe vrednosti, rast, zagon, trgovanje z nestanovitnostjo in sezonsko upravljanje. Diplomiral je iz ekonomije in magistriral iz kvantitativnih financ na Šoli finančnih analitikov (AFI). Zagotavlja tudi usposabljanje na svoji spletni strani Clasesdebolsa.com.

1. Preden ste se poklicno posvetili pokeru, zakaj borza in ne poker?

Statistična prednost ali spretnost in zato donos / tveganje, ki ga lahko dosežemo z uvrstitvijo med najboljše igralce ali vlagatelje, je v pokeru večji kot na borzi. Vendar je upravljanje investicijskega sklada prilagodljivo.

To pomeni, da je stopnja težavnosti enaka, ko vlagate ogromne zneske ali ko vlagate zelo majhne zneske, kar se pri pokeru ne zgodi, ker se z dvigovanjem ravni, izmerjene na primer pri vplačilih na turnirjih ali v blindih pri blagajnah , težava se sorazmerno povečuje.

Poleg tega so v Španiji na davčni ravni naložbe ali trgovanje bolje obravnavane kot poker. Nazadnje, možnost upravljanja denarja drugih z naložbenim instrumentom, katerega razvoj ali izkušnje nadzoruje in nadzoruje regulator, je zelo velika prednost, zaradi katere je danes v Španiji bolj profesionalno, dolgoročno donosno pa je biti upravljavec sklada kot igralec pokra.

2. Kako preiti iz poklicnega igralca pokra v razmišljanje o upravljanju sklada, kakršen si danes?

No, res sem se izučil za ekonomista in kvantitativnega statistika in po diplomi iz ekonomije sem na borzo vstopil z oblikovanjem spletne strani Clasesdebolsa.com leta 2007, v kateri sem med nadaljevanjem študija razlagal uporabnikom in študentom. kar sem takrat vedel, naložbe in borza.

Leta 2010 sem odkril statistiko, analizo vzorcev, analizo podatkov, disciplino, samokontrolo in metaigre za poklicem NL Texas Holdem pokra in to me je očaralo. Počasi so me spremljali rezultati, da sem lahko letno dobil dodaten denar in sem celo odšel živeti v Združeno kraljestvo. Seveda smo v letu 2012 s profesionalno ureditvijo, ki je veljala v naši državi, ustanovili številne profesionalne igralce.

Vedno pa sem bil vedno povezan z borzo prek člankov in videoposnetkov, ki sem jih posnel za Clasesdebolsa.com. Vendar življenje v Združenem kraljestvu ni tako zadovoljivo kot v Španiji, zato mi je leta 2014, ko je sovpadlo z dejstvom, da se mi bo rodil prvi otrok, ponudil nemški upravitelj sklada za delo v Madridu in ta trenutek se mi je zdela najboljša odločitev.

Na koncu je bil moj prehod skozi fazo profesionalnega igranja le kratka oklepaja v mojem delovnem življenju, namenjenem borzi, gospodarstvu in trgom. Poleg tega se nisem nikoli oddaljil od sveta vlaganja in veliko veščin, ki sem se jih naučil igranja in študija pokra, mi je pomagalo postati boljši strateg in upravitelj skladov.

3. Kakšne razlike ste opazili med upravljanjem sklada in upravljanjem samostojno? Ali so drugi direktorji v vašem istem položaju za svoje slabe rezultate krivili pravne omejitve?

Opažam razliko v tem, da imate javno in revidirano evidenco (nemogoče je zavajati druge glede vaših dejanskih rezultatov) in morda pritisk, da vas vsak dan primerjajo z merilom. Tudi zato, ker imate veliko udeležencev z različnimi resničnimi nenaklonjenostmi tveganju in zato ne bi smeli samo optimizirati pridobivanja pozitivnih donosov, ampak tudi čim bolj zmanjšati volatilnost in poskusiti, da močni padci na trgih ne vplivajo toliko na neto vrednost sredstev ali cena sklada, ki ga upravljate.

Številni vlagatelji, ki vlagajo v uspešne vzajemne sklade, ki so v zadnjih letih dosegli letno donosnost, pa so po močnih padcih zaradi strahu ali izgube zaupanja v svojega upravitelja v bližini najnižjih najnižjih vrednosti sklada pobrali negativne neto donose. V mojem primeru poskušam ohranjati spodnjo mejo sklada, ki ga upravljam, čim bolj stabilno in neprekinjeno, tako da so vlagatelji udobni in samozavestni tudi v najtežjih razmerah in najslabših razmerah v delnicah.

4. Se je vaše vodstvo kaj spremenilo ali še vedno ravnate z isto filozofijo?

Glavna filozofija in kvantitativni pristop soočanja s trgi se v zadnjih letih ne spreminjata pretirano, vendar sem veliko prilagodil pri izbiri in času, ki izboljšujejo strategije. Toda te spremembe niso nastale zaradi tega, ker sem iz upravljanja lastnega računa prešel v upravljanje investicijskega sklada. Namesto tega so bili rezultat učenja, izkušenj in raziskav, pa tudi potrditve idej, ki izhajajo iz nenehne analize podjetij in tržnih nesreč.

5. Kakšno vrsto analize uporabljate za ustvarjanje svojega portfelja?

Naša glavna strategija izbire delnic združuje naložbe močnih podjetij, ki so v trendu. Naša metoda je sestavljena iz:

• Kvantitativna vnaprejšnja izbira podjetij, primernih za naložbe, s temeljnimi analizami, z naložbenimi merili optimizirane vrednosti in rasti.

V predlogo izbirnih vrednosti vstopijo samo vrednosti, ki ustrezajo tem merilom. Odločitev, v katere vrednostne papirje s tega seznama vlagati in v kakšnem trenutku jih je treba dodati ali izbrisati iz našega portfelja, sprejme:

• Momentum Factor, natančneje prek sistema, ki uporablja kvantitativno analizo vrste trendnih kazalnikov zagona ali bikove moči.
• Svojo glavno strategijo kombiniramo z drugimi sezonskimi in preučujemo trende glavnih svetovnih indeksov, ki nam pomagajo modulirati natančen odstotek neto izpostavljenosti do delnic, v katere moramo biti ves čas vloženi.
• Ko se volatilnost poveča, uporabljamo nekaj zelo kratkoročnih strategij s terminskimi pogodbami, ki služijo kot varovanje pred tveganjem. Slednja strategija je lani delovala zelo dobro in nam pomagala postati najboljši svetovni zmerni mešani sklad leta 2018.

6. Kakšno dodano vrednost ima vaš sklad?

Kot zmeren, preudaren in patrimonialni mešani sklad, ki lahko od svoje ustanovitve vsako leto dosega pozitivne donose in se v zadnjih letih zna prilagoditi različnim tržnim razmeram.

Imajte vsestranskost, da niste vedno izpostavljeni klasičnemu 50% lastniškemu kapitalu in 50% fiksnemu dohodku v kakršnih koli tržnih pogojih. Večkrat smo imeli neto medvedje pozicije tako v delnicah kot v obveznicah. Je tudi investicijski sklad, ki uporablja kvantitativne naložbene tehnike.

Na grafu lahko vidite razvoj sklada od njegovega začetka - na priloženem Bloombergovem grafu lahko vidite razvoj čiste vrednosti sredstev, z diskontiranjem vseh provizij - GPM Alcyon od njegove ustanovitve.

Trenutno in po poročanju Morningstarja smo povprečje vseh skladov v naši kategoriji globalnih zmernih mešanih skladov v evrih premagali za skoraj 9% od našega začetka.

7. Glede prihodnosti imajo algoritmi vedno več moči pri upravljanju. Kaj misliš?

Kot v mnogih drugih disciplinah in dejavnostih so tudi algoritmi že prisotni in so tu, da ostanejo. Trgi niso učinkoviti in zato imajo v našem sektorju veliko prihodnost. Na srednjeročne naložbe, kot je naša v tem trenutku, to ne vpliva toliko. Najbolj uspešni so pri skalpiranju, izvrševanju naročil ali strategijah čez dan.

Seveda uspešni algoritmi ne prihajajo z drugega planeta, oblikuje jih, programira in preizkuša skupina ljudi, v kateri so poleg programerjev in inženirjev profesionalni trgovci ali menedžerji, ki so že vrsto let posvečeni borzi. Ti spretni in usposobljeni menedžerji lahko prenesejo to sposobnost prepoznavanja vzorcev in vzorcev na sistem, ki je sposoben bolj optimalno in hitro analizirati, kaj deluje in kaj ne. In hkrati prilagoditi spremembam, ki se pojavijo na trgih zaradi spreminjajoče se interakcije drugih algoritmov in institucionalnih agentov ter majhnih vlagateljev.

8. Kaj menite o krizi, ki jo doživlja aktivno vodstvo? Ali gre finančni svet z zmanjšanjem stroškov k pasivnemu upravljanju?

Pasivno upravljanje ima številne prednosti, zlasti njegove nižje stroške in njegova notranja logika je, da daje večji pomen vrednostnim papirjem s trendovskim bikovskim vedenjem (v portfelju tehta več, kot se je v zadnjem času povečalo).

Že vrsto let se aktivno upravljanje prodaja z visokimi provizijami, kar je bila resnična indeksacija na indeks z zelo visokim odstotkom. Vrednost industrije upravljanja skladov je bila bolj dobro trženje in distribucija kot dobro upravljanje.

Zaradi slabih dolgoročnih rezultatov na splošni ravni so številni varčevalci in vlagatelji začeli preučevati druge načine, ki imajo vsaj že nižje stroške. Če bi moral izbirati med 5% najboljših aktivnih skladov, bi to raje kot 5% najboljših pasivnih skladov. Če pa bi moral naključno izbirati med aktivnim in pasivnim skladom, bi izbral pasivnega.

9. Kateri je bil najboljši in najslabši trenutek pri upravljanju vašega sklada GPM Alcyon Seleccion Tech?

Najslabši trenutek, brez dvoma, prvi meseci upravljanja sklada. Naš sklad se je začel s samo 100.000 EUR kapitala v upravljanju in prvih nekaj tednov so nam fiksni stroški pojedli donos. Na srečo smo dobro začeli, GPM je zaupal vozilu in malo po malo denarja se je začel vlivati ​​v sklad. Toda dokler ne dosežemo milijona evrov v upravljanju, ko letni fiksni stroški začnejo biti skoraj nepomembni, trpimo velik stres.

Kar zadeva trge, je bil najslabši trenutek 24. decembra lani. Vse leto 2018 smo imeli pozitivno donosnost in vodili lestvico najboljšega sklada leta v naši kategoriji, toda ob močnem padcu decembra smo bili konec 24. z le 1,5% dobičkom in počutil sem se kot kolesar, ki pripelje do zadnje etape in na zadnji podaji zadnje etape Tour de France začne opažati, da ga bolijo noge. Na srečo nismo duševno podlegli, kljub pritiskom smo ohranili svoje strategije in izkoristili odboj zadnjih dni v decembru ter zaključili leto s 3,18-odstotno rastjo.

Najboljši trenutek, ki ga verjetno preživljamo v teh zadnjih tednih. Na datum zadnje čiste vrednosti sredstev sklada smo ponovno dosegli najvišje vrednosti, kar pomeni, da imajo vsi naši vlagatelji, ne glede na to, kdaj so začeli zaupati našemu vodstvu, danes pozitivno akumulirano donosnost. Poleg tega smo v upravljanju presegli 2.500.000 EUR in s tem zneskom fiksni stroški sklada niso več pomembni kot stroški za razvoj in rezultate našega sklada.

10. Nekaj ​​nasvetov za ljudi, ki začnejo

Dolgoročna povprečna letna donosnost najboljših vlagateljev je 15–20%, zato tudi kot odličen vlagatelj od borze ni mogoče dosledno živeti, razen če imamo sredstva v višini od 200.000 do 300.000 evrov.

Vendar je nenaložanje in ohromitev denarja v depozitu napaka, ki nam zaradi inflacije povzroča varno dolgoročno izgubo kupne moči. Pomembno je diverzificirati prihranke v vseh pogledih (različna sredstva, različne valute in različna geografska območja). Če imamo na primer vse prihranke v dveh hišah v velikem mestu in ostale v mestu ali obmorskem mestu, diverzificiramo svojo dediščino . Dolgoročno je bolj učinkovito, donosno in optimalno, če ga vlagamo prek portfelja pristojnih investicijskih skladov.

Priporočam vam tudi, da raziščete in preberete najboljše knjige o temeljnih, tehničnih, kvantitativnih analizah in analizah upravljanja z indeksi. Da so zelo kritični, vendar da ne zavračajo nobene metode, ki obstaja za doseganje ponavljajočih se koristi na trgih.