Za leto 2016 so značilne gospodarske spremembe, a kaj nas čaka v tem novem letu? Analiziramo pet velikih izzivov svetovnega gospodarstva v letu 2017.
Dolg: problem, ki ostaja nerešen
Od leta 2008 je ena izmed značilnosti, ki so opredeljevale razvoj svetovnega gospodarstva, rast dolga. Glavni vzrok je močan vpliv krize na gospodarstvo in splošno prepričanje, da bi oblasti morale v zvezi s tem ukrepati.
Zaradi neuspeha politik fiskalne ekspanzije je bilo treba, kako bi lahko bilo drugače, poseči po denarni politiki. To se je zgodilo predvsem v ZDA, Evropi in na Japonskem, kjer centralne banke so stavile odločno za povečati denarno osnovo za ponovno aktiviranje rasti.
Resnica je, da se zdi, da so te politike igrale odločilno vlogo pri okrevanju, vendar so prispevale tudi k ustvarjanju problema največjega pomena: rasti dolga. Seveda so večje možnosti financiranja povzročile povečanje obveznosti (bodisi s posojanjem zasebnim vlagateljem bodisi z nakupom dolga neposredno pri centralnih bankah), poleg tega pa so obrestne mere najmanj morda ne odražajo resničnih tveganj s katerimi se trguje. Z drugimi besedami, preveč agresivna monetarna ekspanzija, ki preplavlja likvidnostne trge, lahko umetno zniža obrestne mere in izkrivi razmerje med donosnostjo in tveganjem naložb ter sredstva usmeri v neučinkovite sektorje. Jasen primer so javne finance v EU: zaradi nakupov javnega dolga s strani ECB imajo vlade manj spodbud za omejevanje javne porabe, saj njihova davčna neodgovornost ne bo vplivala na njihove stroške financiranja.
Zaradi nakupov javnega dolga s strani ECB imajo vlade manj spodbud za omejevanje javne porabe, saj njihova davčna neodgovornost ne bo vplivala na njihove stroške financiranja.
Res je, da je v nekaterih pretirano zadolženih državah (na primer v Španiji ali na Irskem) zasebni sektor izvedel a težak postopek razdolževanja, ampak ni videti, da je javni sektor storil enako. Dejansko se je javni dolg v euroobmočju povečal s 64,9% BDP v letu 2007 na 91,4% v letu 2016 (kar predstavlja povprečno letno rast 2,65%), medtem ko je povprečna letna rast gospodarstva le 0,6%. To pomeni, da je treba postaviti trenutni gospodarski model 4,42 € javnega dolga za vsak evro ustvarjen BDP. Trenutno je to okrepilo okrevanje, vendar ga je težko dolgoročno vzdrževati in bi ga bilo morda treba premisliti.
Inflacija se vrne
Zadnje mesece leta 2016 je med drugim zaznamoval rahel ponovni dvig inflacije po več letih deflacijske grožnje. V tem smislu bi lahko bil velik izziv za svetovno gospodarstvo ohraniti povišanje cen na škodljivi ravni za rast in izkoristite spremembo cikla v utrditi okrevanje. Na primer v Združenih državah Amerike je mogoče, da se oblasti soočijo s težavo z nekoliko bolj restriktivno monetarno politiko, saj se njeno gospodarstvo približuje polni zaposlenosti, toda kaj se bo zgodilo z Evropo, ki še vedno ni okrevala po krizi in je odvisna spodbude ECB?
Vrnitev inflacije bi lahko imela več učinkov, od energetskega trga do kupne moči državljanov. Zato se pričakuje, da bodo v letu 2017 sprejeti ukrepi, kot so reforma energetskih modelov ali novi postopki pregleda plač.
Spremembe v proizvodnem modelu
Številne spremembe, ki so se zgodile v letu 2016, tudi napovedujejo a reforma proizvodnega modela v mnogih državah. Na primer v ZDA bi Trumpov protekcionistični obrat k azijski konkurenci lahko spodbudil večjo vlogo domače industrije. Nekaj podobnega bi se lahko zgodilo v Združenem kraljestvu, če bi evropski uvoz začeli nadomeščati izdelki britanske izdelave, vendar bo to odvisno tudi od drugih dejavnikov, kot je stabilizacija cene funta.
Po drugi strani pa države, ki so se odločile za devalvacijo (notranjo ali zunanjo), da bi svoj izvoz postale bolj konkurenčne lahko resno prizadeti, ko se inflacija vrne, in morali bi obravnavati spremembo modela, ki jim omogoča, da tekmujejo z dodano vrednostjo, namesto da bi to nadaljevali s cenami. Vse to v globalnem okolju, kjer digitalizacija in robotizacija dela rasteta, pojav, ki na tak ali drugačen način že vpliva na vsa svetovna gospodarstva.
Izčrpanost centralne banke in sprememba denarnega cikla
Kot smo že omenili, so se glavna svetovna gospodarstva odločila za monetarno ekspanzijo. Eden od mnogih učinkov tega ukrepa je zgoščevanje bilanc stanja centralnih bank, pa tudi poslabšanje kakovosti tega. V tem smislu je Japonska centralna banka v samo štirih letih potrojila svoje finančne obveznosti, medtem ko ima ECB v svojih bilancah pomemben obseg javnega dolga držav z resnimi težavami s fiskalnim primanjkljajem.
Po drugi strani pa bi lahko dvig obrestnih mer v ZDA (čeprav v Evropi ostajajo nizki) izziv za centralne banke v letu 2017 še bolj zapleten, saj bodo morale delovati pod različnih denarnih ciklih.
Preurejanje mednarodnih trgovinskih mrež
V letu 2016 so bili priča pomembni politični dogodki, ki neposredno vplivajo na gospodarstvo. Ena najjasnejših posledic je sprememba poteka trgovinske politike: a opustitev projektov regionalnega gospodarskega povezovanja (kot je Brexit za EU ali preoblikovanje NAFTA za ZDA) in iskanje novega modela, ki temelji na dvostranskih sporazumov. Soočene z neuspehom pri ustvarjanju velikih območij proste trgovine (kot je čeztihiški sporazum ali TTIP), se države zdaj soočajo z izzivom, da ponovno opredelijo, kako se želijo povezati s preostalim svetom.
Upoštevati je treba tudi druge dejavnike, kot so vloga držav v vzponu v svetovnem gospodarstvu, razvoj cen nafte in najrazličnejša geopolitična tveganja. Vsi povečujejo kompleksnost pokrajine, vendar nas vodijo do zaključka: tako kot se je leto 2016 izkazalo za leto velikih sprememb, se tudi leto 2017 obeta kot leto velikih izzivov.