Te dni smo prejeli več sporočil uporabnikov Economy-Wiki.com, ki so nabrali izgube zaradi svojih naložb. Vprašanje, ki si ga zastavijo vsi, ali je čas za prodajo, da se izognemo nadaljnjim padcem, ali je čas za nakup?
Da bi vedeli, kaj storiti z našimi prihranki, moramo najprej razumeti, zakaj cene delnic tako močno nihajo. Ob tej priložnosti je bila pravzaprav hitrost padca najmočnejša v zgodovini.
Tržne cene odražajo pričakovanja vlagateljev o prihodnjih prihodkih in njihovo tveganje. Ko se pričakovanja spremenijo, se cene spremenijo. In kot smo videli, se lahko močno spremenijo.
Ti upadi ne pomenijo, da je trg ponorel ali da se svet končuje. Običajno se na učinkovitem trgu občasno pojavijo nenadni padci. In ker se jim ni mogoče izogniti, jih je treba vključiti v kateri koli naložbeni načrt.
V nemirnih časih, kakršen je sedanji, moramo sprejeti ukrepe, s katerimi preprečimo, da bi padci vplivali na nas bolj, kot bi zdržali. Ampak vedno se moramo vrniti. Če se znajdete v slabem času, lahko izgubite pomemben dobiček.
Je tokrat drugače? Pomen naložbenega načrta
Če smo dolgoročni vlagatelji, nas dogajanje ob določenem času ne sme spremeniti v načrt naložb. Če pri padcih trpite več, kot bi si želeli, je to verjetno zato, ker ste v portfelju verjetno imeli več tveganja, kot bi domnevali. Tako se boste težko obnašali racionalno in izkoristili padce za ponovni vstop. Če je to vaš primer, morate natančno analizirati, ali je primerno prodati in zmanjšati tveganje, kljub temu, da bolj kot delnice padejo, kot bomo videli kasneje, verjetnost odboja narašča.
V zgodovini se je zgodilo na ducate zrušitev borz. Vsak od njih je videti drugačen (in v resnici tudi je). Vedno obstaja pripoved, ki trdi o vsaki nesreči. Ker v času negotovosti ne vemo, kaj se bo zgodilo, je pripoved o tem, kaj se lahko zgodi, bolj grozljiva kot sam padec.
Za izdelavo naložbenega načrta, ki nam omogoča, da ostanemo mirni, ko se zgodi borzni zlom, in mu celo lahko izkoristimo, moramo vnaprej vedeti, da prepričljiva pripoved ne bo spremenila našega akcijskega načrta. Vedeti moramo, kako se ljudje vedejo, in temeljito analizirati zgodovinske podatke. Tako lahko sprejemamo racionalne odločitve.
Keynes je opisal igro vrečke in pomen pričakovanj z uporabo podob lepotnega tekmovanja. V njem morate med 100 fotografijami izbrati 6 najlepših obrazov. Zmagal je tisti, katerega izbor se najbolj ujema z izborom skupine. Pameten igralec hitro ugotovi, da posamezna merila niso pomembna. Najboljša strategija je izbrati tiste obraze, ki bodo naboru igralcev najbolj všeč. Ta logika prevzame igro, saj verjetno vsi ostali igralci razmišljajo enako. Zato je optimalna strategija napovedovanje, kaj povprečje najverjetneje misli, da je povprečno mnenje. In celo nadaljevali v zaporedju.
Naša pričakovanja se spremenijo, ko se pojavijo nove pripovedi
Drugi nobelovec Robert Shiller v svoji knjigi "Narativna ekonomija" trdi, da so pripovedi človeške konstrukcije, ki izhajajo iz mešanice dejstev, čustev in drugih čudnih podrobnosti, ki tvorijo vtis na človeški um.
Obstajajo pripovedi, ki so tako izjemno močne, da nas spremenijo v pogledu na dejstva, lahko nas spremenijo v mnenju in zanemarijo resnične verjetnosti.
Pripovedi ne spremenijo dejstev, vendar zlahka spremenijo način odzivanja ljudi na ta dejstva. Shiller ekonomske mehurčke opisuje kot socialno epidemijo, ki vključuje nenavadna pričakovanja v prihodnosti.
Ni težko razumeti povezave med pripovedmi in njihovim potencialnim vplivom na tržne cene ter gospodarstvo kot celoto. Prepričljiva pripoved lahko povzroči, da delodajalci prenehajo zaposlovati ali vlagati.
Zakaj je tokrat borza tako hitro padla?
Analitiki Goldman Sachs trge medvedov delijo na tri različne vrste: strukturne, ciklične in dogodkovne.
Trenutno je jasno, da smo v nesreči, ki jo je povzročil dogodek, zdravstvena kriza, ki jo je povzročil koronavirus. Ob tej priložnosti je bilo tudi veliko pripovedi, ki so pred meseci že trdile, da smo pred koncem gospodarskega cikla, in celo druge pripovedi, ki trdijo, da obstaja strukturni problem svetovnega dolga.
Verjetno zaradi ogromne likvidnosti, ki je bila na trgu, ni bilo mogoče videti zadnjih dveh pripovedi. Nenadoma je virus v nekaj mesecih ohromil gospodarstvo polovice sveta in razkril tri močne pripovedi, ki so razveljavile prihodnja pričakovanja. Paralizirano gospodarstvo, v mirujočem gospodarstvu in s strukturnimi težavami.
Kaj lahko pričakujemo zdaj?
V študiji Williama Goetzmanna in Dasol Kim, imenovani Negativni mehurčki (2017), navajajo, da "letnim padcem na borzi pogosto sledijo pozitivni donosi". V svoji študiji so analizirali 101 zrušitev borz od leta 1692 do 2015. Vsi ti dogodki, v katerih je borza padla za več kot 50%.
Najverjetneje je pričakovati pozitivne donose na borzi takoj po močnih padcih. Ko se resnost nesreče prejšnjega leta povečuje, je verjetnost okrevanja večja. Po zmanjšanju za 50% ali več je verjetnost pozitivnega leta 59,4%.
V vrsticah vrnitev prejšnjega leta in v stolpcih vrnitev naslednjega leta:
V tabeli vidimo, kako je po padcu 30% ali manj verjetnost pozitivnih donosov 52%. Tu obstaja majhna pristranskost, ker so za svoj vzorec izbrali le več kot 50% razpok. Verjetno je, da bi bila verjetnost pozitivnega donosa po tem padcu (in večjih padcih) nekoliko večja, če bi izbrali vse zrušitve z več kot 30% padci.
Vsekakor, verjetno, ko je bila vreča na tleh, je bilo veliko pripovedi, ki trdijo, da bo stanje še slabše.
Če analiziramo S&P 500, je imel od leta 1926 do 2020 povprečni sestavljeni letni donos 10,08%. To pomeni, da bi bilo 1.000 dolarjev, vloženih leta 1926, zdaj vrednih 8,33 milijona dolarjev.
Če izločimo 10 najboljših mesecev tega obdobja (od 1128 mesecev), se dobičkonosnost zmanjša na 7,74% na leto. Se pravi, da bi 1000 dolarjev, vloženih leta 1926, ko bi izgubili teh 10 mesecev, pomenilo sedanjo vrednost 1,1 milijona dolarjev (skoraj osemkrat manj!).
Zgodba nam daje tudi namig. Večina teh 10 mesecev se je zgodila po močni korekciji. Če bi bili zunaj, bi verjetno to zamudili.
Nihče ne ve, kdaj bo trg naredil dno. Ravno zato tvegate, če ostanete na trgu. Vendar imajo vlagatelji dobre donose kot nagrado za tveganje. Seveda je nujno, da imamo dober naložbeni načrt, da vemo, koliko tveganja lahko prevzamemo.
Leta 2008 je S&P 500 padel za 56%. Po eni strani je pomembno vedeti, s kolikšnim delom našega portfelja bi lahko zdržali vsaj takšen padec in s koliko likvidnosti bi ohranili, da bi lahko vstopili v primeru tako močnega padca . V takih časih je ključnega pomena dober naložbeni načrt s trdno strategijo razporejanja sredstev. Ko ga imamo, je najboljša odločitev, da se držimo predhodno zastavljenega načrta.