Obstaja tveganje za težave s financiranjem evropskih držav. Vse je odvisno od tega, ali se ECB odloči za odpis dolga ali nadaljuje z zmanjšanjem nakupa obveznic.
Mario Draghi, ki se je soočil z gospodarskim okoljem, ki ga zaznamujejo upočasnitev in nizka inflacija, se je na čelu ECB zavzemal za politiko nizkih obrestnih mer in za izvajanje programov odkupa dolgov (kar je bilo opravljeno že med letoma 2015 in 2018). Vendar odločitve, ki jih je sprejel Draghi, nosijo tveganje in Christine Lagarde puščajo pri njenem skorajšnjem pristanku v ECB z vrsto vprašanj.
Politika monetarne ekspanzije, čeprav ima svojo uporabnost in svoj pomen, povzroča težave tudi glede na kontekst, v katerem se uporablja. Ta instrument ekonomske politike vpliva na vrednost valute, prihranke, financiranje držav in podjetij. Zato je vredno pogledati posledice politike nizkih obrestnih mer in množičnega odkupa dolga, ki jo je ECB izvedla z Mario Draghijem na čelu.
Financiranje držav euroobmočja
Da bi inflacijo znižala na 2%, je ECB od leta 2015 množično odkupila državni dolg. Vse to je povzročilo močan padec obrestnih mer dolga držav evroobmočja. Zaradi nizkih obrestnih mer so številne evropske države zanemarile stanje svojih financ. Z drugimi besedami, veliko držav evroobmočja je za financiranje odvisno od nizkih obrestnih mer. Zato ugotavljamo, da denarna politika ne vpliva več le na vrednost evra, temveč tudi na finančno sposobnost držav evroobmočja.
Gnojena tla za mehurčke
Res je, da lahko znižanje obrestnih mer v kratkoročnem scenariju spodbudimo gospodarstvo. Vendar ohranjanje nizkih obrestnih mer dolgo časa predstavlja tveganje. Ravno nizke obrestne mere so gojišče za prihodnje balone. Zaradi upada donosnosti so finančna sredstva na koncu precenjena. Dejstvo pa je, da se lahko mehurčki zaključijo s podkapitalizacijo tistih, ki so vlagali v ta finančna sredstva.
Manj prostora za reakcije ECB
Veliko je bilo narejenega z upočasnjevanjem svetovnega gospodarskega okolja. Izmenjava udarcev v trgovinski vojni je eden glavnih vzrokov, ki pojasnjujejo padec svetovne gospodarske rasti. Zdaj pa si predstavljajmo, da gremo iz scenarija upočasnitve v scenarij recesije (za katero nekatere države že trpijo). Z obrestnimi merami, ki bi bile ob upočasnitvi že nizke, bi imela ECB manj prostora za odziv, če bi Evropa vstopila v recesijsko fazo.
Strah pred večjo zadolženostjo manj plačilno sposobnih podjetij
Obstajajo analitiki, ki trdijo, da nizke obrestne mere koristijo najbolj zadolženim podjetjem in ne najbolj zdravim. Veliko je bank, ki so se na seznamu dolžnikov že resno zadolžene družbe odločile, da jim bodo omogočile nove možnosti z refinanciranjem. Na ta način so nizke obrestne mere povzročile, da se je financiranje bank preusmerilo v propadajoča podjetja, namesto da bi se uporabljalo za podporo podjetjem z dobrimi financami. Dejansko že obstajajo tisti, ki verjamejo, da bi Draghijev načrt spodbud lahko povzročil veliko povečanje dolga manj plačilno sposobnih podjetij.
Vse to pomeni uporabo virov v podjetjih, ki niso finančno vzdržna. Dragoceni finančni viri, ki bi jih lahko uporabili za konkurenčna podjetja in ki bi lahko prispevali k ustvarjanju bogastva.
Likvidnost
Druga pomanjkljivost, ki jo predstavlja predolgo ekspanzivna denarna politika, je pretirana likvidnost. Ko se centralna banka odloči zmanjšati to presežno likvidnost, lahko nastanejo napetosti.
Tako bo morala Christine Lagarde ob prihodu na mesto predsednice Evropske centralne banke 1. novembra sprejeti potrebne ukrepe, da bo odgovorila na vsa ta vprašanja.