Kaj lahko pričakujete od torb? Nestanovitnost, centralne banke in koronavirus

Zaradi krize s koronavirusom so delniški trgi sredi finančne krize brez primere doživeli najbolj nestanoviten trenutek v zadnjih 30 letih z dovoljenjem, ki je bilo najvišje zaznamovano 24. oktobra 2008. Kaj pričakovati zdaj

Na prvi pogled se je učinek zdel manjši. Pretekla zgodovina je pokazala, da so zaloge imune na epidemije in da bodo po nesrečah najverjetneje okrevale. Vendar pa je epidemija postala pandemija, kot je razglasila Svetovna zdravstvena organizacija (WHO), države zapirajo meje, puščajo svoje prebivalstvo v karanteno in gospodarska dejavnost je popolnoma ohromljena. Kar se je sprva zdelo kot problem, ki se nahaja na enem delu planeta (Kitajska), se je razširil na preostali svet in grozi, da bo propadel zdravstveni sistem držav. Za nekatere države, kot je Italija, je grožnja postala kruta resničnost in koronavirus je še vedno neustavljiv, saj presega 30.000 primerov in 2000 smrtnih primerov. Globalno bomo dosegli 200.000 primerov.

Nestanovitnost na ravni 2008

Globina padcev je bila neverjetna. Ne samo zaradi količine padca, ampak tudi zaradi hitrosti, s katero se je zgodil. Indeks volatilnosti, znan tudi kot indeks strahu, odraža, da so vlagatelji na najvišji stopnji negotovosti.

Zdi se, da so državne obveznice, kot so ZDA in Nemčija, dneve popustile gospodarsko recesijo, ki so jo različne vlade različnih držav že potrdile.

Centralne banke ukrepajo

Federal Reserve (FED) je 3. marca 2020 presenetljivo znižala obrestne mere na 1-1,25%. Kljub temu padcev na delniških trgih ni uspelo ustaviti, saj so vlagatelji videli, da je težava večja. V nasprotnem primeru Fed ne bi ravnal tako hitro. Povečanje števila aktivno okuženih primerov in nevarnost virusa v ZDA sta prejšnji konec tedna pozvala Fed, naj množično vbrizga likvidnost. Injekcija v višini 700.000 milijonov dolarjev je primerljiva le z injekcijo, izvedeno leta 2008, ko je vbrizgala 800.000 milijonov.

Vlade obljubljajo tudi likvidnost in se celo pretvarjajo, da so porok za odobravanje posojil, ki gospodarstvo ohranjajo na površju. Države, kot sta Španija ali Italija, so dovolile tudi hipotekarni moratorij za nekatere skupine. To pomeni, da hipoteke niso plačevali v predhodno določenem časovnem obdobju.

Evropska centralna banka (ECB) ima manj prostora za odziv. S stopnjami, ki so že minimalne, ni mogoče storiti nič drugega. Nekateri ekonomisti predlagajo izdajo evroobveznic in več injekcij likvidnosti s strani ECB, vendar Christine Lagarde še ni spregovorila.

Kako dolgo bodo vrečke padale?

Resničnost je, da nihče ne ve. Nemogoče je vedeti, kako dolgo bo gospodarska dejavnost ohromljena, za koliko in v katerih krajih. V globaliziranem gospodarstvu ni dovolj, da se domača gospodarska dejavnost nadaljuje, treba je tudi ponovno odpreti meje, prevoz nadaljevati normalno in letalske družbe nadaljevati svoje lete. Za to se bo moralo krivulja aktivnih primerov začeti globalno zmanjševati. Nekaj, kar bo trajalo vsaj več kot teden dni. V nekaterih državah verjetno več kot dva tedna.

Vendar je pomembno razumeti, da zaloge vodijo pričakovanja, saj bi lahko pretirano reagirali. Vzemimo zelo preprost primer. Predstavljajmo si, da se na vsakih 1%, ko pade bruto domači proizvod (BDP), delniški trgi 'morajo' znižati za 10%. Če vlagatelji pričakujejo 3-odstotni padec BDP, bi se morale delnice 'znižati' za 30%. Nadaljujemo s primerom, predstavljajmo si, da se to zgodi, toda končno se BDP zmanjša za 2%, nato pa je delniški trg pretirano reagiral za 10%. Kasneje so vlagatelji mislili, da bo učinek večji in da bodo zaloge naraščale. In obratno, če bo učinek večji od pričakovanega, bodo delniški trgi še bolj padli.

Kratkoročno naj bi volatilnost glede na globoke padce ostala visoka, vendar se visoka stopnja upadanja ne bo nadaljevala. Za primerjavo z razvojem drugih padcev prilagamo naslednji graf.

V zgodovini smo doživeli najgloblji padec po številu dni.

Vse bo torej odvisno od časa, ki je potreben, da si družba povrne normalno stanje. Poleg tega zaustavitev čim manj vpliva na sposobnost podjetij, da ustvarijo dohodek. Zato se morajo za dvig delniških trgov zgoditi, da so podatki, ki jih bomo spoznavali med potekom, manj slabi od pričakovanih in se najslabše sanje vlagateljev ne uresničijo: kreditna kriza.