Finančni trgi so včeraj doživeli zgodovinski dan. S sodčki surove nafte se je prvič v zgodovini trgovalo z negativnimi vrednostmi. Neskladje med ponudbo in povpraševanjem je povzročilo nekaj, kar se še ni zgodilo. Kaj je vzrok za to popolnoma nenavadno situacijo?
Cena surove nafte v zahodnem Teksasu se je včeraj končala pri -37,63 dolarja, kar pomeni, da so proizvajalci ali trgovci plačevali kupcem, da so jim nafto umaknili iz rok.
V zadnjih tednih se je povpraševanje po nafti po vsem svetu zmanjšalo za več kot tretjino, kar je povzročila pandemija koronavirusa. Po poročanju The New York Timesa to pomeni zmanjšanje porabe za približno 29 milijonov sodov na dan.
Ker je naftni trg oligopol, ga nadzira le malo proizvajalcev. Glavne države proizvajalke nafte (OPEC, Rusija in ZDA) so se pred dvema tednoma odločile za zmanjšanje proizvodnje nafte za 9,7 milijona sodov na dan, da bi se prilagodile povpraševanju in preprečile nadaljnje padanje cen.
Kdor zna seštevati in odštevati, ve, da zmanjšanje ponudbe (-9,7 milijona) ni služilo prilagajanju povpraševanju (-29 milijonov). Soočeni s tako presežno ponudbo so tako odjemalci nafte kot proizvajalci začeli skladiščiti odvečno olje. Kitajska, na primer, izkorišča prednosti za nakup ogromnih količin nafte na teh ravneh.
Vendar ima skladiščenje olja mejo. Upoštevajte, da je sod olja s premerom 60 cm. S katero dnevni presežek nafte v ravni črti zavzame približno 11.580 km.
Poleg tega so stroški skladiščenja dražji. Torej obstaja točka, kjer je skladiščenje nafte dražje od stroškov nafte. Takrat so prodajalci nafte, ki nimajo kam skladiščiti nafte, prisiljeni plačati za odlaganje svojih sodov z nafto.
Kako se pogajajo o ceni nafte?
O ceni nafte se pogajajo v sodih, njena komercializacija pa se večinoma opravi s terminskimi pogodbami. Se pravi, pogodbe, ki ob prihodu datuma veljavnosti kupca prihodnosti zavezujejo, da pridobi osnovno sredstvo, prodajalca pa, da ga izroči.
Z drugimi besedami, če smo kupci terminske pogodbe za nafto in ko poteče, smo še naprej imetniki pogodbe, smo dolžni naftne sode soditi fizično. To vključuje vrsto obveznosti, kot je nakup sodov in njihovo shranjevanje. Vsaka pogodba o nafti (osnovno sredstvo) zahteva, da kupimo 1000 sodčkov nafte. Torej, če upoštevamo, da ima vsak sod približno 160 litrov, kje shranimo 160.000 litrov olja?
Glede na to, da je premer sodov nafte približno 60 centimetrov in ob predpostavki, da jih ne zlagamo, bi potrebovali površino 60 metrov dolgo in 6 metrov široko. Velikost je podobna 3 teniškim igriščem. In to za vsako pogodbo. Zato bi morali kriti stroške, da bi imeli odobreno mesto za shranjevanje teh sodov.
Zakaj se je to zgodilo?
Kot smo videli zgoraj, se trgi gibljejo predvsem po zakonu ponudbe in povpraševanja. Ponudbo opredeljujeta proizvodnja nafte in povpraševanje potrošnikov po njej. Tako je gospodarska kriza, ki jo je povzročila epidemija koronavirusa, povzročila zgodovinski padec povpraševanja po nafti. Če je gospodarska dejavnost ohromljena (in ne samo gospodarska), se poraba goriva močno zmanjša. To, poleg presežne ponudbe, ki jo povzročajo velike količine proizvedenih izdelkov, povzroči šok na trgu.
Z drugimi besedami, proizvede se veliko več sodov, kot se porabi. Kar sili kupce nafte, da morajo to olje shraniti, preden najdejo nove kupce. Torej, dokler se poraba ne poveča, so kupci nafte na trgih dolžni nositi stroške skladiščenja. Rezultat? Negativna cena.
Kupci olja ne želijo kupiti, ker so stroški skladiščenja dragi. Proizvajalci so zato dolžni nositi te stroške skladiščenja. In kako to počnejo? Plačilo kupcem, da dobijo olje iz rok.
Kako lahko izkoristite padec na trgih?
Slaba novica je, da tega pravila ne moremo izkoristiti, če ne izpolnimo pravil, ki zahtevajo operaterje za fizično dostavo, razen če smo institucija, ki je sposobna skladiščiti to olje. Z drugimi besedami, če nam bodo plačali za nakup nafte, ga bomo morali hraniti in skladiščiti.
Dejansko se o izteku maja lahko finančno pogajamo do 21. aprila, nato pa lahko sporazum o fizični dostavi zaključimo, ki začne veljati 1. maja. Trgovci s terminskimi pogodbami opravljajo tako imenovano "prevračanje", ki vključuje prodajo prihodnosti meseca, ki se izteče, in nakup terminskih pogodb za naslednji iztek.
Trenutno se pogajajo o pogodbah, ki bodo potekle junija dalje. Padec je zato poudarilo dejstvo, da mnogi operaterji ne želijo fizično obdržati nafte in prodati svojih majskih pogodb za vsako ceno, da bi se izognili začetku fizičnega obdobja dobave.
Primer velikih prodajalcev, ki izvajajo ta prevračanja, so ETF-ji, ki ponavljajo delovanje olja WTI Texas. Prisiljeni so bili prodati maja, da bi kupili pogodbo, ki poteče junija.
Toda o vseh naftnih pogodbah se niso pogajali na negativnem ozemlju. Če bi želeli nafto kupovati kot zasebni vlagatelji, bi morali junija kupiti prihodnost zahodnega Teksasa, ki se je včeraj končala pri 20,43 USD, 17,5% manj kot prejšnji dan. Kar je še daleč od negativnih cen. To je zato, ker trg pričakuje, da bo problem neusklajenosti ponudbe in povpraševanja rešen do junija. Da je prihodnja cena višja od trenutne cene, je znano kot contango.
Nafta brent, pridobljena v Evropi in mednarodno merilo, je včeraj padla za 9% na 25 dolarjev za sod. Pozitiven ostaja, ker se citira pogodba, ki poteče junija.
Članek napisala José Francisco López in Andrés Sevilla
