Zakaj nihče ne govori o kreditni krizi?

Zadnje poročilo Moody's opozarja, da v nasprotju s finančno krizo leta 2008 nihče ne govori o kreditni krizi. Medtem napovedi odražajo veliko povečanje števila pričakovanih stečajev.

Centralne banke so delovale. Severna Amerika, Latinska Amerika, Evropa in Azija. Vsi so ukrepali z ukrepi, ki olajšajo dostop do posojil. Zaradi izjemnega vlivanja likvidnosti centralnih bank so se premije držav za tveganje umirile. Federal Reserve (FED) je objavila praktično brezplačno likvidnostno mejo, Evropska centralna banka (ECB) pa ji je sledila in napovedala, da bo do konca leta opravila nakupe v vrednosti dodatnih 750.000 milijonov evrov.

To je omogočilo, da se stanje državnega dolga sprosti, premije za tveganje pa se vrnejo na raven na začetku karantene.

Kaj pa podjetja?

Tudi centralne banke so napovedale, da bodo odkupile podjetniške obveznice, vendar v zelo majhnem znesku. Ideja trenutnega načrta je, da se države zadolžijo, pomagajo podjetjem preživeti in centralne banke ta dolg absorbirajo. Če bodo razmere trajale manj časa, kot je bilo pričakovano, bo načrt pomenil korak naprej. Kaj pa, če to ni dovolj?

Proračuni držav, na splošno v primanjkljaju, so v omejevalnem položaju. Če se vlagatelji načeloma obrnejo na vprašanja državnega dolga in jih države uspejo plasirati, bo kratkoročni učinek nenaden porast javnega dolga. Se pravi, da podjetja ohromijo svojo dejavnost, delavci postanejo začasno brezposelni in podjetje zmanjša svoje stroške za preživetje. Država tem delavcem pomaga, dokler razmere trajajo, in če bodo razmere hitro minile, bo vse v velikem finančnem strahu.

Če pa se razmere nadaljujejo ali dejavnosti ni mogoče nadaljevati z večjimi zmogljivostmi, bodo podjetja morala delavcem znova plačati, vendar z manj dohodka zaradi pomanjkanja dejavnosti. Če je na primer restavracija zaposlila 10 zaposlenih in ji dovolijo, da se odpre v mesecu ali dveh, bo to verjetno storila s polovično zmogljivostjo. Torej? Da bi se izognili gneči in upoštevali varnostno razdaljo. Zdaj ste zagotovo dolžni najeti vse svoje delavce, potem bi to lahko resno vplivalo na razmerje med stroški in koristmi. V istem smislu bodo dobavitelji prejeli manj naročil.

Očitno ne bodo vsi sektorji enako prizadeti in glede na proizvodno strukturo vsake države ne vseh držav na enak način.

Kolikšen odstotek podjetij naj bi zamudil pri plačilih?

Če upoštevamo špekulativne bonitetne obveznice (visok donos), torej tiste, ki ponujajo več donosa, ker je njihova verjetnost plačila nižja, vidimo, da trenutno znaša 4,5%. To pomeni, da 4,5% podjetij, katerih dolg ima bonitetno oceno pod investicijsko oceno, trenutno ne plačuje. To predstavlja zelena črta. Rumena črta na koncu predstavlja, kako naj bi se ta indikator obnašal. To je odstotek neplačil, pričakovanih do konca leta za to vrsto dolga. Trenutno so na ravni blizu mehurčka dot-com: 10%.

Čeprav smo do leta 2008 še daleč, tega stanja ne moremo izključiti. Trgi so strmo padli ravno zaradi strahu pred to situacijo. Kreditna kriza bi lahko vlagatelje pretvorila v vrednostne papirje in jih preprečila izdajati. Domino učinek, ki bi lahko na koncu vplival na najmanj topilna stanja.

Zaradi stečajev podjetij, brezposelnih delavcev, zmanjšanja pobiranja davkov, okužbe s finančno paniko države zvišajo stroške financiranja in ne morejo poravnati svojih plačil. Začaran krog, ki bi lahko pripeljal do nečesa podobnega tistemu, ki so ga med leti 2010 in 2012 doživeli na Portugalskem, v Italiji, Grčiji in Španiji, ki je kmalu zlomil evro. Vse bo odvisno od trajanja izbruha koronavirusa in hitrosti, s katero se aktivnost nadaljuje.