V zadnjih letih je pritok kapitala iz tujine eden od ključev, ki pojasnjuje rast španskega gospodarstva.
Med čakanjem na podatke za drugo četrtletje leta so napovedi optimistične in večina analitikov je prepričana, da bo leto 2019 utrdilo trend naraščanja, ki je bil že opažen v zadnjih letih.
Pred nekaj meseci smo temu posvetili članek, da so neposredne tuje naložbe v Španijo zabeležile najslabše četrtletje od leta 1993. Vendar ne smemo izgubiti perspektive, zato je treba omeniti, kako dobro se Španija obnese v zadnjem obdobju. letih.
Tako v tem članku analiziramo podrobnosti, ki pojasnjujejo obnovljeno zanimanje mednarodnih vlagateljev za špansko gospodarstvo v zadnjem desetletju.
Kdo vlaga v Španijo?
Kot smo že komentirali, je rast priliva tujega kapitala v špansko gospodarstvo, merjena z neposrednimi tujimi naložbami (FDI) v letu 2018, presenetljiva: 46.827 milijonov evrov, 71,24% več kot leto prej (27.346 milijonov). Čeprav je to pomemben preskok, ki bi ga najbolj dvomljivi lahko pripisali določenim dejavnostim (dejavnik, ki je ponavadi še posebej pomemben pri mednarodnih naložbah), je resnica, da številke utrjujejo pozitiven trend, ki je bil opažen že od leta 2012, ko je priliv tujega kapitala komaj dosegla 14.449 milijonov.
Od takrat je bilo povečanje neprekinjeno, s povprečno letno stopnjo 23,41% (tudi če bi odpravili morebitno izkrivljanje leta 2018, bi bil napredek 13,84%, enako izjemna rast).
Če pogledamo izvor vlagateljev, vidimo še posebej aktivno vlogo Nizozemske in Luksemburga, kar odraža pomembnost različnih skladov in naložbenih nosilcev s sedežem v teh državah. Opažamo pa tudi naraščajoče zanimanje vlagateljev iz Nemčije ter v manjši meri iz Italije in ZDA, medtem ko se ohranja tradicionalni položaj Francije kot ene izmed prednostnih partneric španskega gospodarstva. Nasprotno, razen v obdobju 2015–2017 se Združeno kraljestvo kot dobavitelj kapitala počasi zmanjšuje.
Na splošno lahko rečemo, da se ohranja večina evropskega izvora vlagateljev, ki stavijo na Španijo, kar je logična posledica proizvodnega modela, ki tradicionalno daje prednost odnosom z državami z večjo geografsko bližino in še več od vstopa v Unijo. . Vendar pa se zdi, da politika diverzifikacije trga, ki so jo iskali španski poslovneži zaradi krize leta 2007, vpliva tudi na kapitalske tokove z diskretnimi nastopi novih vlagateljev, kot so Kitajska ali države Perzijskega zaliva. Čeprav je njihov delež v skupnem znesku še vedno skromen, jim večina analitikov v prihodnjih letih dodeljuje naraščajočo vlogo v španskem gospodarstvu.
Po drugi strani pa je verjetno najbolj opazno dejstvo v španskih neposrednih tujih naložbah v zadnjih letih rast največjega evropskega gospodarstva (Nemčija) kot prednostnega vlagatelja, ki je premaknilo Združeno kraljestvo, državo, ki je v zadnjih dveh stoletjih s Francijo konkurirala ta položaj. Razlogi za ta pojav so zapleteni in raznoliki, vendar lahko izpostavimo dobro uspešnost španskega gospodarstva glede na nemško (nemškim vlagateljem ponuja večjo razliko v donosnosti njihovega kapitala), vzdrževanje denarnih zmogljivosti s strani evropskega Centralna banka (ECB) in ohromljenost, ki je menda zajela britansko gospodarstvo, kot posledica negotovosti okoli brexita.
Madrid, središče privlačnosti vlagateljev
V pičlih dveh letih je Madrid s 3,314 milijona evrov presegel Katalonijo in dosegel 36,939 milijona
Drug pomemben vidik neposrednih tujih naložb v Španiji je njihova regionalna distribucija, ki odraža naraščajočo koncentracijo v Madridu. V tem smislu lahko opazimo opazen porast naložb, ki dosežejo kapital, z 11.587 milijonov v letu 2016 na 39.926 v letu 2018 (244-odstotno povečanje v samo dveh letih). Večina avtonomij se v zadnjem desetletju vede redno, nekateri trendi, kot je rast Valencije v škodo Andaluzije. Baskija, ki je eno glavnih industrijskih središč države, s skromnimi rezultati zapira obdobje z močnimi vzponi in padci.
Skupnost, ki je požela najslabše rezultate, pa je nedvomno Katalonija, kjer se je naložba strmoglavila z 8.273 milijonov leta 2016 na 2.985 leta 2018, kar predstavlja 64-odstotni padec in vrnitev na raven. 2008. Ta neuspeh je celo večja, če jo primerjamo z rezultati, ki jih je dosegel Madrid: če je španska prestolnica leta 2016 katalonsko regijo presegla za zgolj 3.314 milijonov evrov (torej 40% več), je ta razlika narasla do 36.939 milijonov, 1.271%.
Vzrokov za ta pojav ni treba podrobneje pojasnjevati, očiten je škodljiv vpliv secesionističnega gibanja na katalonsko gospodarstvo. Na ta način bi lahko rast Madrida kot prednostne destinacije za neposredne tuje naložbe odraz večjega iskanja varnosti vlagateljev poleg komaj merljivega učinka naložb v prvotno katalonske družbe, ki so svoj sedež prenesle v špansko prestolnico leta zadnja leta. Vendar ne bi bilo smotrno izključiti privlačnosti same dinamizma zlasti madridskega gospodarstva in španskega gospodarstva na splošno, kar lahko zlahka preverimo, če opazimo, da je povečanje naložb v kapital večje od v Kataloniji. Z drugimi besedami, selitev neposrednih tujih naložb iz ene regije v drugo bi lahko le delno pojasnila naložbeni razcvet, ki ga trenutno uživa Madrid.
Sektorska perspektiva
Analiza kapitalskih tokov v Španiji še enkrat kaže, da so naklonjenosti vlagateljev navadno diametralno v nasprotju s preferencami politikov
Analiza vedenja neposrednih tujih naložb v zadnjem desetletju po sektorjih lahko na koncu zmerja optimizem, do katerega se zdi, da neizogibno vodijo skupne številke. V tem smislu je glavni protagonist še vedno gradbeništvo, ki predstavlja 18,82% vseh (vključno s povezanimi dejavnostmi, kot sta prodaja nepremičnin ali nizke gradnje). Pomembno vlogo imajo tudi telekomunikacije, farmacevtska in avtomobilska industrija ter logistika in finančni sektor. Nazadnje, raziskovalne in razvojne dejavnosti tujih vlagateljev še naprej praktično ne opazijo in poberejo pičlih 0,4% vseh.
Ta sektorska porazdelitev odraža ohranitev proizvodnega modela, ki je zavezan dejavnostim z nizko dodano vrednostjo, kot je gradbeništvo, obenem pa trpi posledice morda pretiranega zanašanja na inovativni prispevek tujih multinacionalk, saj običajno raziskovalne oddelke locirajo v svojih državah porekla. Pozitivna stran analize bi padla na industrijo, katere sposobnost privabljanja naložb je kljub negativnim dejavnikom, kot je politična nestabilnost, ostala nedotaknjena.
Glede na te podatke se zdi jasno, da model proizvodnje države skorajda ni bil spremenjen, razen večje zavzetosti za tuji sektor in jasne diverzifikacije trgovinskih partnerjev, in to kljub večkratnim napovedim zaporednih vlad o njegovih velikih idejah, zavezah in pobude za spodbujanje inovacij in posodobitev španskega gospodarstva. Z drugih zornih kotov bi lahko celo ustvaril vtis, da so želje vlagateljev nasprotne tistim, ki jih imajo politiki: če pošiljajo mirna sporočila in predlagajo povečanje naložb v Kataloniji, zasebni agenti stavijo na Madrid, medtem ko je usmeritev skoraj izključno evropska zunanja politika Zdi se, da ignorira naraščajočo pomembnost vlagateljev iz tujine.