V nadaljevanju kroga razgovorov s strokovnjaki na finančnih trgih, ki smo ga začeli lani, danes opravljamo razgovor z Gregoryjem Placsintarjem, profesionalnim upraviteljem skladov, ki je strokovnjak za finančne možnosti in nestanovitnost.
Gregory Placsintar je glavni trgovec in izvršni direktor podjetja GP Asset Management LLC v Chicagu, ZDA, ki ima več programov CTA. Po diplomi iz BBA ima licenco FINRA Series 3. Specialist za trgovanje s terminskimi namazi na blagovnih trgih.
Intervju z Gregoryjem Placsintarjem
1. Kdaj in zakaj ste začeli trgovati?
Prvič sem videl številke v srednji šoli, naletel sem na revijo, kot je "Expansión", toda madžarščino sem vsak teden začel pregledovati in videl, da so se spremenile. Takrat sem si rekel, da je to moja stvar, lahko zaslužite.
Takrat sem bil star približno 16 let in brez denarja, zato je ideja ostala tam. Kakorkoli, samo zato, da bi videl, ali lahko zaslužim denar, da grem ven in ga porabim za pomembne stvari za 16-letnika, dekleta, oblačila in zabave. Poleg tega sem si želela biti zdravnica, česar pa žal nisem dobila. Če bi bil zdaj 10 let mlajši, bi se vpisal na medicinsko fakulteto. Ampak mislim, da ne več, bo v drugem življenju …
Nekaj let kasneje, okoli leta 1998, sem že začel varčevati denar v pesetah in že sem živel v Španiji. Sem Madžar, kot dobro veste, in videl sem se z dvema dolarjema v žepu. No, če želite vlagati v to, da je to enostavno, morate preprosto "kupiti nizko in prodati visoko." To? To vedo vsi. Odgovor mislim, da že veste, denar je izhlapel in vse sem izgubila. Potem sem zaslužil več denarja in rekel, moj Forex je, ampak nič, enak rezultat, potem sem poskusil čez dan in zgodovina se je ponovila.
Za družinsko podjetje sem se nekaj let oddaljil od borze. Z katastrofo leta 2008 smo morali zapreti družinska podjetja (gradbeništvo), nato pa sem z malo več časa začel znova. Imel je že zelo obsežno usposabljanje za možnosti, vendar ni mogel premagati trga. Vse, kar je pridobil, je izgubil. Tako sem začel in našel namaze s terminskimi pogodbami, sezonskostjo, arbitražo itd.
In še enkrat sem si rekel, da je to moja stvar. Dala sem si leto dni, če bi mi uspelo premagati trg in zmagati, bi ostala, toda nasvidenje za vedno, nisem razmišljala, da bi porabila več denarja in časa za nekaj, kar mi je samo vzelo čas in denar. Sčasoma sem premagal trge in od leta 2012 sem poklicni upravitelj sklada z izkušnjami. Veliko je ur, veliko napak, veliko poskusov in zelo težko je priti sem, vendar je mogoče, uspelo mi je. Priseljenec brez ničesar, ne z denarjem ne z rodovnikom, le z družino, ki mi je dala dobro izobrazbo in veliko podpore. Če želite, lahko to storite, vendar bodite pripravljeni, to je eno najtežjih delovnih mest na svetu.
2. Kako ste postali neodvisni trgovec in postali profesionalni upravitelj sklada?
V času leta 2008 sem začel z blogom callyput.com, seveda z možnostmi. Ni mi šlo dobro, potem pa sem začel širiti in je uspelo, ljudem je bila ideja všeč. Da bi izpolnil svoj načrt trgovanja, sem se odločil, da objavim vse svoje posle. Tako sem se uspel znebiti trolov, ker če ne narediš, kar rečeš, te bodo takoj dokončali.
Ker so se stvari dobro odvijale, sem prejel ponudbe za upravljanje računov tretjih oseb. Količina je dosegla dovoljeno mejo in poiskal sem najboljši trg in videl, da so to ZDA. Tako sem postavil upravitelja in dobil licence. Predstavljajte si, da se na policijski postaji Castellón pojavim z dokumentom FBI, da mi lahko vzamejo prstne odtise, saj ne poznate oddaje, ki je bila postavljena. Glasno so se smejali. Na srečo se je dekle trudilo prebrati predpise in ugotovilo, da so ZDA dovolile policiji jemati prstne odtise, ne samo veleposlaništev.
Predstavljajte si, Madžar, v Castellonu z uradnim dokumentom FBI, da mu vzamejo prstne odtise (ne morem se nehati smejati). Zajebal sem ga kot vse v življenju in na koncu so za vsak slučaj vzeli moje podatke, tudi za svojo bazo podatkov. Leta so minila in prek interneta sem spoznal svojega partnerja Victorja (trenutno upravitelja sklada v Španiji). Odločili smo se, da bomo španskim in evropskim vlagateljem dali priložnost, da vlagajo v posebne strategije, alternative, ki jih ustvarimo, in s pomočjo Esfera Capital danes svetujemo Esfera Seasonal Quant Multistrategy skladu.
3. Preden se pogovorite o svoji posebnosti: nestanovitnost in surovine. S katero besedo se bolj identificirate: trgovec, špekulant ali vlagatelj?
V soglasju z mojim rojakom Andréjem Kostolanyem mislim, da je najboljša beseda "špekulant". Zame je investitor Warren Buffet, ki kupuje podjetja, da imajo nadzor nad njimi, zato mi ostane špekulant. Vem, da ima ta beseda negativne konotacije v španščini, vendar menim, da me prav ta najbolje opredeljuje.
4. Volatilnost, da bi jo lahko vsi razumeli, je nihanje na borzi. Velika volatilnost pomeni, da se delnica veliko giblje, malo pa nestanovitnosti, da se giblje malo. Kako to storite za obvladovanje nestanovitnosti?
Ne zamenjujte gibanja osnovnega sredstva z nestanovitnostjo trgovanja, nestanovitnost, če se meri z indeksom VIX, je pokazatelj cene možnosti. To je cena, ki so jo pripravljeni plačati za premije za opcije.
Bolj ko plačate, to pomeni, da ima trg večjo željo po nakupu, to je, če je nekaj zaželeno, se običajno ponudi več. Na medvedjem trgu ljudje nore kupujejo Puts, da pokrijejo svoje portfelje, torej možnosti, ki imajo koristi od upada trga. Nižje kot je trg, več plačajo, torej več volatilnosti narašča. VIX se imenuje tudi indeks strahu.
VIX je eno najboljših sredstev za trgovanje, vendar je najbolj zapleteno sredstvo za trgovanje. Treba je zelo dobro poznati finančne izvedene finančne instrumente in kako delujejo, obstaja veliko spremenljivk, zaradi katerih se nestanovitnost korenito spreminja. Odlična stvar volatilnosti je, da se nazaduje v povprečju veliko močneje kot druga sredstva, toda čeprav vemo povsem zagotovo, kako daleč se lahko zniža, nikoli ne vemo, kako daleč se lahko dvigne.
Samo povem vam, da se nestanovitnost na medvedjem trgu povečuje, saj ljudje kupujejo možnosti za varovanje svojih računov, na volovskem trgu pa se spuščajo, saj ljudje odpravljajo žive meje, ni strahu in se jim nikamor ne mudi za varovanje pred tveganji se postavijo na trg. Hkrati pa vam povem, da se lahko nestanovitnost na trgu zniža vsaj, ko vsi pokrijejo in ni popustov, da trg upada, ga ljudje asimilirajo in nestanovitnost upada. Ni nered? No, takšna je volatilnost. Dober primer je S & P500, ki je v petek pred nekaj tedni spustil najnižje vrednosti, volatilnost pa upadala.
Poleg tega ima vsako sredstvo svojo nestanovitnost ali krivuljo nestanovitnosti. Se pravi, da se na bikovskem ali bočnem medvedjem trgu vede na različne načine.
Toda Gregory, kakšna je torej razlika med tveganjem in nestanovitnostjo? So enaki? Kakšen je njihov odnos glede na vaše izkušnje?
Volatilnost je lahko vaš najboljši prijatelj ali najhujši sovražnik, takšen je trend. Kar se zgodi, je, da je hlapnost eksplozivna, zelo hitro naraste in če vas ujame s krivo nogo, vas lahko ubije. To se je zgodilo v zadnjih tednih v vrečah.
Mnogi od tistih, ki so v zadnjih letih prodali nestanovitnost, zelo donosen posel, so veliko trpeli ali bankrotirali. Upoštevajte, da so se prodajne opcije (prodajna opcija SPX500) septembra 2000 z vrednosti 3,67 točke, to je 183,50 USD, spremenile na vrednost 263 točk, kar znaša 13 150 USD. Ogorčenje, če ste prodani.
Zame ima vsak scenarij svoje prednosti, nizka volatilnost omogoča nekatere strategije, velika volatilnost pa druge. Res je, da se velika nestanovitnost pojavlja v bolj agresivnih tržnih okoljih, zato morate biti pozorni na druge podrobnosti, kot je propad drugih skladov, ki lahko trg in pozicije brez temeljev vlečejo le zaradi likvidacije. To lahko privede do odstopanj in cen, ki niso smiselne, vendar obstajajo. Obstaja star rek, ki pravi:
Trg lahko ostane neracionalen dlje kot vi kot solvent.
John Maynard Keynes
Volatilnost je umetnost, jo morate znati ceniti, a tudi če ste strokovnjak, se ji lahko prikrade, zato bodite previdni pri tveganju, ki ga prevzemate.
5. In glede surovin, katere uporabljate in zakaj?
Všeč mi je trg surovin, saj je bolj smiseln, za njim stoji resnična poraba, zaradi česar je zelo sezonski. Vsi vemo, da bo prišla zima in moramo priključiti ogrevanje, za to pa potrebujemo energijo, vsi vemo, da bomo dolga leta, kar koli se bo zgodilo, sadili na severni polobli v času od aprila do maja in nabirali. septembra-oktobra. Poleti vsi delamo več žara kot sredi zime, poleti pa, če je vroče, vklopimo klimatsko napravo. In to vsako leto, eno za drugo.
Ta ponavljajoči se vzorec je sezonskost, saj se ponavlja vsako leto in nam daje ponavljajoče se priložnosti. To je prednost, kdor vlaga v delnice, ima minimume in maksimume v ciklih od 8 do 10 let, in če bodo priložnost zamudili, bo naslednja kmalu čez. Pri surovinah in sezonskih strategijah, ki jih uporabljam, je to prednost in zelo velika.
Še en dejavnik, ki mi je všeč pri surovinah, je ta, da doslej še nisem videl, da bi katera koli od njih bankrotirala, to je, da je analiza ponudbe in povpraševanja po njih z mojega vidika lažja kot na tisoče računovodskih izkazov podjetij, ki ponarejeni.
Končno na trgu surovin obstajajo komercialni, ki potrebujejo pokritost, to pomeni, da na trg ne špekulirajo, ampak da pokrijejo svoje tveganje, torej pridelovalec koruze gre na trg, da pokrije svoje letina, s tem določi končno prodajno ceno letine in mirneje spi. Na prihodnjem trgu se ne bori za dobiček, cena tega kritja je vključena v njegovo prodajno ceno. Zaradi tega dejavnika in če znate delovati tam, kjer so, torej reklame, lahko dobite prednost, saj ne gre za igro z ničlo.
Upravljam z vsemi surovinami, toda največ uporabljam žita, meso in energijo. Zelo dejavni smo tudi v kakavu in drugih ne tako znanih surovinah.
6. S katerimi izdelki imate opravka?
90-95% je terminskih pogodb, za volatilnost seveda možnosti. Toda osnovni posel, sezonski namazi, imam pri blagovnih terminskih pogodbah. Tam sem našel prednost in to počnem že leta. Obstajajo okolja, kot je trenutno, kjer obstaja veliko možnosti v možnostih in nestanovitnosti, zato to izkoristim. Vidiš? Sem špekulant. Biti morate prilagodljivi, se prilagoditi in poznati orodja, ki jih imate. Na tako spreminjajočem se trgu ne more biti togost in reči, da delam samo eno stvar, ker je najboljša in je vedno delovala. Če ste takšni, se pomirite, prišel bo trg in vas odpeljal ven …
7. Če se ne motim, živite v Budimpešti, toda sklad, ki ga upravljate, je iz Španije. Je v Španiji zelo težko biti menedžer? Več ali manj kot v drugih državah?
Da, zdaj živim ob Budimpešti, nekaj let smo se z družino vrnili domov. Že 15 let živim v Španiji, toda vsa naša družina je na Madžarskem, zato smo se vrnili. Seveda v službo veliko potujem v Španijo in se tudi vrnemo, kadar koli lahko, z družino, soncem, plažo, hrano …
V Španiji je zelo težko biti menedžer ali svetovalec, veliko ovir, licenc, birokracije in potem sploh ne … Na koncu se stvari vedno zgodijo in oblasti zamujajo. Banke imajo posel in ga nočejo spustiti. Dobra stvar je, da vidim, da se odpre. Vsak dan je več neodvisnih menedžerjev. Upam, da se bo spremenilo, saj je tisto, kar tradicionalno bančništvo počne z denarjem varčevalcev, sramota. Imajo pa jo zelo dobro zgrajeno in ljudje jim bodo še naprej zaupali.
V ZDA stvari niso enostavne, so pa bolj racionalne, zakonodaja je močna, toda v dosegu vseh in kar je najboljše, če ste dobri, jim je vseeno, od kod prihajate in kaj počnete. Upoštevanje pravil in zaslužek je tisto, kar šteje.
Ali sledite drugim španskim skladom? Kaj menite o tem, kako to počnejo?
Sledim nekaterim španskim skladom, vendar vsi delajo skoraj enako. Skladi Valor so imeli zelo dobro trženje, v bistvu to ljudje razumejo. Zdaj bomo s prvo resnično krizo videli, koliko jih bo ostalo čez 5-10 let.
Mislim, da je v Španiji veliko talentov, vendar so se mnogi doslej že približali istemu: biti novi bife. Slaba stran dolgoročnega vlaganja je, da traja dolgo časa, da potrdite, ali je vaša strategija veljavna ali ne. Zelo so mi všeč skladi, ki vlagajo v dividende in zdaj še več s popustom, ki je na trgu, in zelo mi je všeč nepremičninski skladi, Reits, ki niso v Španiji.
Vse skupaj mislim, da moramo še počakati in ugotoviti, od kod vse v svetovnem gospodarstvu, mega zadolženost, ki ji zdaj dodajamo še nekaj več dolga, in ukrepe, ki jih bodo centralne banke sprejele, saj praktično nimajo ostalo več dolga strelivo.
8. Kakšni so rezultati vašega sklada v zadnjih letih?
Sklad Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI se je v treh letih, ko smo na španskem trgu, zelo dobro odrezal. Z donosom 4,14% v letu 2018, 5,11% v letu 2019. Letos nam gre zelo dobro, za zdaj 11,63% pozitivno.
Najpomembneje pa je, da imamo letni donos 7-8% z nestanovitnostjo 7% in smo tudi sklad absolutne donosnosti. Z drugimi besedami, poskušamo zmagati v katerem koli tržnem okolju. Leta 2018 smo pokazali, da lahko zmagamo z zelo medvedjim zaprtjem delnic, v letu 2019, ki je bilo eno najboljših let na svetovnih borzah, smo dosegli pozitivne rezultate, danes pa v eni najmočnejših znanih kriz zmagamo nemalo večina vlagateljev.
Naredili bomo vse, da bomo še naprej dokazovali, da smo zelo dobra alternativa za diverzifikacijo portfelja. Ker za vstop v sklad ni minimalnega zneska, je primeren za vse portfelje.
9. Kako ima profesionalni vodja izjemno volatilnost na borzi?
Trpite in ne malo, in če vam vodja reče drugače, to pomeni, da ne vlaga in je samo predan pridiganju o trgih. To so težki dnevi z veliko vzponi in padci, s posrednimi tveganji, ki jih ni mogoče količinsko opredeliti. Vlagatelji so živčni, trge potegnejo z ene meje na drugo, en dan gremo gor, drugi gremo navzdol. Možnosti z volatilnostjo so redko vidne, trg z energijo preplavljen in trg obveznic nima likvidnosti. Da, težki dnevi so.
Od nedelje zvečer do petka popoldne smo pozorni na vse, kar se dogaja na tržnicah, računalniki so vedno vklopljeni. Skoraj vsak dan imamo sestanke za tveganja in po potrebi prilagodimo portfelj. Imamo strategijo, sledimo ji in se prilagodimo, če je kaj novega. V zadnjih dveh tednih smo imeli veliko težav s korelacijo plemenitih kovin z nestanovitnostjo in z vsemi drugimi sredstvi, kar za zdaj ni bilo tako. Prilagodili smo se, zmanjšali tveganje in zdaj čakamo. Ne iščemo žoge, smo kot maratonci, cilj je prispeti in prihraniti energijo, to je dolga dirka.
Če smo z napolnjeno puško (80-90% likvidnosti), se lahko pojavijo zanimive stvari, zato čakamo.
10. Kako naj bi se nestanovitnost in surovine vedli v naslednjih nekaj tednih ali mesecih in kakšne posledice to ima za gospodarstvo?
Počasi se sprijaznimo s situacijo in upam, da se nestanovitnost umiri. Če jemo, moramo jesti, kolikor ljudje postanejo malo paranoični, mora trg najti ravnovesje. Na energetskem trgu je odvisno od tega, ali se bodo Rusija, ZDA in Saudova Arabija dogovorile, nikogar od njih ne zanima ta zelo nizka cena nafte in njenih derivatov. Pri plemenitih kovinah vidim, da se nestanovitnost zmanjšuje, likvidirali so že vse, ki so morali likvidirati zaradi pomanjkanja denarja za kritje marž. Ogromno maso denarja, ki ga dajejo v dolg, je na koncu treba videti skozi inflacijo. Menim, da lahko srednjeročno plemenite kovine delujejo bolje kot delnice ali obveznice.
Surovine bodo cenejše, kar lahko nekoliko pomaga gospodarstvu, danes pa mislim, da je malo, saj je gospodarstvo za zdaj zamrlo in bomo videli, kako se bo razvijalo. Največji problem vidim na dolžniškem trgu.
V tem smislu in natančneje nas je bralec vprašal o sektorju urana in premoga. Kaj menite o teh sektorjih?
Na žalost o teh dveh sektorjih ne vem veliko, zelo dobro so govorili o uranu, vendar je zelo zaprt trg in do njega ima malo ljudi dostop. Po mojem mnenju gre za trg za velike, kjer se veliki odločajo, kaj se bo zgodilo, in mislim, da tega ne bom mogel izkoristiti niti jaz niti drug majhen sklad.
Premog, zelo malo vem in mislim, da nisem prava oseba, ki bi podala svoje mnenje.
Na teh trgih ne delujem, nimam podatkov in ne morem komentirati.
11. Kaj bi svetovali nekomu, ki želi začeti trgovati na borzi, in nekomu, ki želi začeti vlagati prek skladov?
Preden začnete, se morate dobro poznati in vedeti, kaj želite, ter tveganje, ki ga želite sprejeti, da to dosežete.
Ta trg ni za vsakogar, vlaganje ni enostavno, vaš um je vaš najhujši sovražnik. Je lahko zmaga? Da, lahko, vendar ne pozabite, da le redkim uspe.
Če se na koncu odločite za vstop, šolanje, učenje, namenitev ur, poiščite mentorja, ki vas lahko podpre (pokazati vam mora, da zasluži in resnično vlaga), začnite in kar je najpomembneje prilagodite vsakič, ko se spremeni trg. Vedno pa ne pozabite, da gre za boj med profesionalci, ki so pametnejši in močnejši. Če niste psihično pripravljeni in nimate znanja, boste le naslednji ugriz, ki ga pojedo morski psi.