Kompleksna struktura kapitala je tista, v kateri obstajajo potencialno popravljalni vrednostni papirji, ki lahko zmanjšajo dobiček na delnico (EPS).
Podjetja lahko v okviru lastnih sredstev izberejo različne vrste vrednostnih papirjev za financiranje svoje dejavnosti. Nekatere od teh vrednostnih papirjev je mogoče pretvoriti v navadne delnice, kot so opcije, nakupni boni ali zamenljivi vrednostni papirji različnih vrst, kot so obveznice ali prednostne delnice.
Podjetja s kompleksnimi kapitalskimi strukturami imajo te vrednostne papirje za financiranje svoje dejavnosti, za razliko od preprostih kapitalskih struktur. Glede na trenutek, v katerem so, se lahko odločijo, ali bodo nekatere izmed njih pretvorili v navadne delnice ali ne. Zato bo zapletena struktura kapitala vsebovala nekonvertibilne vrednostne papirje in potencialno popravljalne zamenljive vrednostne papirje.
Čeprav je pomembno opozoriti, da ni vedno tako. Nekateri vrednostni papirji, na primer zamenljive obveznice, bi lahko povečali dobiček na delnico, ki izhaja iz prihranka stroškov, kar bi pomenilo, da podjetje preneha plačevati obresti na te obveznice. Z drugimi besedami, kljub temu, da bi se strukturi kapitala dodalo več naslovov, bi prihranki od obresti izravnali večje število naslovov.
Kompleksna struktura kapitala
Podjetje XYZ je izdalo 10.000.000 naslovov. Čisti dohodek je 60.000, njegova struktura kapitala pa je naslednja:
- 5.000.000 navadnih delnic.
- 2.000.000 nekonvertibilnih prednostnih delnic z 5-odstotno dividendo in nominalno vrednostjo 100 evrov.
- 3.000.000 obveznic, pretvorljivih v delnice. Te obveznice se pretvorijo v 2 delnici, imajo nominalno vrednost 1.000 EUR in kupon 5%. Davčna stopnja znaša 30%.
Kot je razvidno iz kapitalske strukture podjetja, bi lahko zamenljive obveznice učinkovale popravljalno na EPS družbe. Če želite to preveriti, bi morali najprej izračunati EPS brez pretvorbe učinka pretvorbe obveznice in znova izračunati EPS s pretvorbo obveznice. Če bi bil EPS pri pretvorbi obveznic nižji, bi nanj vplivali razredčilno.
Optimalna struktura kapitala
Optimalno strukturo kapitala je obsežno preučevala podružnica financ podjetij.
Teoretični okvir za optimalno strukturo kapitala sta predlagala Modigliani in Miller. Čeprav ta teoretični okvir predpostavlja nekoliko idealen trg (davkov ni in je trg popoln), je že leta služil kot podlaga za preučevanje vpliva strukture kapitala na vrednost podjetja.