Uspešno vlagati v globaliziran svet, kjer zaporedje novic vpliva, kot da bi šlo za vrsto "domin"finančnih trgov, morate zastaviti potrebna vprašanja. Zato bomo poskušali razčleniti pet ključnih vprašanj, katerih odgovori bi nam lahko pomagali opredeliti rezultate finančnih trgov za leto 2016.
1. Ali je bilo leto 2015 leto, v katerem so tvegana sredstva dosegla maksimum?
Resnica je taka spremenljivi dohodekinkredit z visokim donosom (visoki donosi) so še vedno pod najvišjimi vrednostmi leta 2015. Toda tisto, kar morate resnično upoštevati in se ustaviti za analizo, je, ali je bilo leto 2015 tržni popravek ali je delovalo kot prehod z bikovskega na medvedji trg (glejtrend delnic). Nekaj točk nam bo pomagalo prepoznati:
- Tveganja tveganega premoženja se običajno ne končajo brez razloga in zdi se, da trenutno nismo priča nobenemu od katalizatorjev za medvedji trg. Seveda bikovski trg ne more trajati večno. Če pa pogledamo začetek krize poPropad bratov Lehman, Minilo je 7 let, v katerih je bilorallie»Od ameriških delnic brez popravka več kot 20%, kar se še ni zgodilo od druge svetovne vojne.
- Zaupanje so avgusta in septembra pretresli pomisleki glede rasti Kitajske, čeprav je, vsaj po uradnih podatkih, rast v skladu s pričakovanji.
- Nova gospodarska recesija? Ne. Globalna rast je zaostajala za pričakovanji (3,1-odstotna rast v primerjavi s 3,5-odstotno napovedjo). V letu 2016 naj bi se svetovna rast ponovno pospešila na 3,4%, kar naj bi spodbujali stabilizacija nastajajočih trgov in zmerno povečanje potrošniške porabe v glavnih razvitih gospodarstvih.
- Recesija v dobičku podjetij? Ne. Resničnost je taka, da se je dobiček ameriških podjetij leta 2015 zmanjšal, vendar zaradi prilagoditve zaradi krepitve dolarja in izgub za energetska podjetja, ki so posledica padca surovin, kot sta nafta in plin. Po drugi strani pa v Evropi in na Japonskemekspanzivna denarna politika (izredno ohlapno) bo ohranil dobiček podjetij in dal večjo stabilnost gospodarski rasti.
- Bodo centralne banke zvišale obrestne mere? Ne. Zvezne rezerve ZDA in Banka Anglije ne bodo dvigovale obrestnih mer. Vzamemo za samoumevno, da niti Japonska banka niti Evropska centralna banka ne bosta. Ker pritiskideflacionistiše vedno prisotna, deloma zaradi padca cen nafte, napovedi in pričakovanjainflacija ostajajo zmerni.
2. Kje smo glede denarne politike?
Jasno sta dva zelo različna dela, ki smo jih že omenili zgoraj, razhajanja v zadevahdenarna politika še naprej prisotna v letu 2016. Na eni strani najdemo Bank of England in FED s predvidljivimi povišanji obrestnih mer, na drugi pa ECB in Bank of Japan z že znanimikvantitativna ekspanzija (kvantitativnega popuščanja).
Obnašanje centralnih bank ima več skupnih katalizatorjev:
- Boj proti deflaciji (negativna inflacija). Njegov cilj je opredeljen v vsakimandatvsake centralne banke, med njimi pa je 2-odstotna inflacija.
- Štiri sile, s katerimi se mora svet soočiti od začetka krize, so deflacija, presežna industrijska ponudba na Kitajskem, uporaba novih tehnik črpanja nafte (fracking) in nove tehnologije, ki so izboljšale preglednost cen.
- Inflacija plač, ki ni nič drugega kot zvišanje cen (plač), je eden od odločilnih dejavnikov tako v ZDA kot v Angliji za povišanje obrestnih mer. Čeprav je res, da gospodarski podatki - kot jeslužbo- So dobre, vendar centralne banke posameznih držav niso dolžne ukrepati znova, dokler ne pride do povišanja plač, kar bi prav tako pomagalo doseči cilje glede inflacije in povečati zaposlenost brez spreminjanja obrestnih mer.
- Na strani ECB in Japonske banke bi pričakovali ohlapno monetarno politiko, ki bi trg preplavila z likvidnostjo.
3. Je Kitajska eno najresnejših tveganj za trge?
Vprašati se moramo, ali bo Kitajska uspela nadzorovati upočasnitev. Da bi ga razumeli in analizirali, moramo poznati njegove težave, ki jih je veliko.
- Kitajska imabazen Za prezadolžena podjetja je razmerje med podjetniškim dolgom in BDP eno največjih na svetu, pretirana rast pa je odvisna od kreditov. Presežna prezadolženost invzvod je pretirano. Razmerje med krediti in BDP se je v letih 2008 in 2015 zvišalo s 150% na 250%.
- Ima presežek industrijskih zmogljivosti, kar je podedovano s prejšnjimi kratkoročnimi spodbudnimi ukrepi za pospeševanje rasti. Ta položaj je zaskrbljujoč, saj nekateri industrijski sektorji niso donosni in potrebujejo velike vložke javnega denarja za nadaljnje delovanje, osnova za zaposlovanje je tesno povezana s to vrsto industrije (zato jo je treba preusmeriti) in presežek ali presežna zmogljivost teh panog poplavlja trgu in ne dovoljujejo prihoda novih rešitev.
- Ponudba pohištva je presežna, pravzaprav je obseg gradnje v obdobju 2010–2012 presegel povpraševanje po novih stanovanjih, kar je ustvarilo ogromno zalog neprodanih domov. Te razmere za leto 2016 niso znane, po eni strani bo, če se bo prodaja stanovanj okrevala, prišlo do okrevanja naložb v stanovanja in s tem tudi rasti cen. Nasprotno, če bodo cene stanovanj spet upadale, se bo zaupanje potrošnikov in podjetij zmanjšalo, kar bo neposredno vplivalo na kitajski finančni sektor (zelo izpostavljen stanovanjskemu sektorju in razvoju nepremičnin).
S tem lahko sklepamo, da mora Kitajska najti nove motorje rasti, vendar to ne pomeni, da se bliža kriza v stilu bratov Lehman. Kitajska vlada ima sredstva za zaščito finančnega sistema (pod nadzorom države), saj ima devizne rezerve v višini 3,5 milijona USD.
4. So nastajajoči trgi in surovine dosegli dno?
Razvijajoči se trgi so od leta 2010 upadli v svojem BDP, kar je šlo z roko v roki s padcem lastniškega kapitaladelniški indeksi. Spremlja ga neto odliv kapitala (več jih odide kot vstopi), zaradi česar vlagatelji na druge vrste držav in premoženje gledajo z drugim obrazom. Obnašanje nastajajočih trgov je odvisno od več dejavnikov:
- Če se Kitajski uspe izogniti trdemu pristanku, to je postopni upočasnitvi, se bo zaupanje v nastajajoče trge izboljšalo. Dejansko je Kitajska prvi uvoznik Brazilije (izvoz v Brazilijo) in druga največja stranka ruskih podjetij.
- Neposredna odvisnost od obrestnih mer v ZDA, saj je večina dolga držav v vzponu v dolarjih, zato povišanja obrestnih mer krepijo dolar in s tem tudi dolg teh držav.
- Kar zadeva surovine, je res, da obstaja veliko držav, ki imajo koristi od padca cen surovin (na primer Kitajska ali Indija), vendar pa nekatere neposredno vplivajo na njihove nacionalne račune, kot so Brazilija, Rusija, Indonezija in Južna Afrika.
5. Je leto 2016 leto vrnitve inflacije?
V resnici je za cene surovin kriva nizka inflacija. Dokler se cene surovin (nafte) ne bodo vrnile, ne bomo videli, kako se bo negativni učinek medletnega splošnega CPI obrnil in nam bo uspelo ustvariti malo inflacije.
Strahovi mnogih držav EUhiperinflacija s katero so se spominjala številna gospodarstva in v katero je bila po prvi svetovni vojni potopljena Nemčija. Še vedno je daleč od cilja večine centralnih bank razvitih držav, ki so ugotovile 2-odstotno inflacijo
Zaskrbljujoče bi bilo, če bi namesto dviga surovin, dviga plač ustvarili inflacijo. To bi se lahko začelo dogajati v ZDA ali Veliki Britaniji, kjer je stopnja zaposlenosti dovolj visoka, da delavci začnejo zahtevati višje plače. Kot smo komentirali, bi imel učinek na inflacijo, pa tudi na dobiček podjetij, saj bi se njene marže zmanjšale. Edini način za ublažitev ali zmanjšanje tega učinka je, če ta trg dela še nima v celoti sklenjenih pogodb za nedoločen čas, temveč začasno in podzaposlen.